Во втором квартале у банков станет больше денег

Низкая инфляция и потребность экономики в кредитах позволят НБУ допускать рост монетарных показателей.
"Нацбанк будет увеличивать или уменьшать денежное предложение в зависимости от того, как будут вести себя три составляющие формулы Фишера: ВВП, спрос на деньги и инфляция", - заявил руководитель группы советников главы НБУ Валерий Литвицкий.

Фактически, это означает, что регулятор дает добро на то, чтобы денежная масса и монетарная база во втором квартале и до конца года увеличивались высокими темпами. Неплохая динамика, которую демонстрировали в первом квартале все три компонента названной экспертом формулы, позволит НБУ не только хладнокровно наблюдать за ростом денег в обороте, но и дополнительно снабжать финучреждения средствами через механизмы рефинансирования.

Например, Литвицкий затруднился точно предсказать, каким будет экономический рост в Украине до конца года. Тем не менее, эксперт считает, что вероятность увеличения совокупного производства (ВВП) на 3-4% до конца первого полугодия выше, чем опасность спада. Это предполагает, что для поддержания роста экономики необходимы денежные вливания.

Напомним, в первом квартале реальный (скорректированный на инфляцию) ВВП вырос на 2,4%, а в марте - на 4% по сравнению с этому же месяцу 2005-го. Два предшествующих месяца показывали намного худшую динамику - 1,5% по отношению к аналогичному периоду прошлого года.

Впрочем, Литвицкий сделал оговорку, что будущий рост зависит от слишком много количества переменных. "Надеюсь, что Украина избежала рецессии. Учитывая, что мы прошли первый квартал без кумулятивного спада за три месяца, дальнейшего замедления роста производства не будет, хотя не могу дать стопроцентную гарантию. Однако все те, кто дают прогнозы до конца этого года, спешат - необходимо подождать и увидеть, что будет с ценами на металл и нефть в апреле-мае, каким окажется правительство (лево- или правоцентристским) и в какую сторону пересмотрят бюджет. Лишь после этого можно с высокой вероятностью прогнозировать динамику ВВП", - подчеркнул руководитель группы советников главы НБУ.

Гораздо легче оказалось определить такой компонент формулы Фишера, как спрос на деньги. В первом квартале денежная масса (агрегат М3) вместо заложенного в Основы денежно-кредитной политики на год максимального ориентира в 193,4 млрд. грн., выросла до 195,4 млрд. грн. Перевыполнение произошло за счет опережающего роста выдаваемых кредитов, как физическим, так и юридическим лицам.

Так, за три первых месяца этого года население получило новых займов на 5,5 млрд. грн. Рекордный объем денег - 3,3 млрд. грн., - они взяли в марте. Безусловно, этот показатель не является "чистым", поскольку он включает также те кредиты, которые были взяты для финансирования предвыборных кампаний. Из анонимных источников известно, что "проходные" места в списках различных партий стоили 30-40 млн. грн. в первой десятке, 4-5 млн. грн. в пятой и ниже. Некоторые кандидаты в депутаты на внесение этих сумм брали займы. И все же, не менее 0,5-1 млрд. грн. ежемесячно составляли "чистые" займы населению на приобретение жилья, автомобилей и потребительских товаров.

Юридические лица за три первых месяца взяли займов на 9 млрд. грн. По мнению опрошенных банкиров, этот показатель оказался очень высоким также за счет выборов. На это указывает тот факт, что в последнем месяце избирательной компании - марте - юрлица получили 4,9 млрд. грн. займов. Значительная часть этих кредитов - "под выборы". Они либо обналичивались, либо через схемы экспорта-импорта направлялись на финансирование различных политических сил.

Тем не менее, в общей массе полученных займов далеко не все кредиты пошли на выборы. По мнению зампреда "ТАС-Комерцбанка" Татьяны Новицкой, более половины займов были взяты на развитие бизнеса.

"У юридических лиц колоссальная потребность в смене основных фондов, их реконструкции, покупке нового оборудования. Сегодня только технология дает возможность сделать прорыв на рынке. На ее приобретение берутся, по крайней мере, трехлетние кредиты - они, может, и раньше окупаются, но редкое предприятие хочет возвращать деньги раньше. В общей массе выданных займов таких гарантированно больше 50%", - подчеркнула финансист. Еще примерно 20% банковских кредитов, по ее мнению, направляются предприятиями на пополнение оборотных средств.

Другой зампред "ТАС-Комерцбанка" Сергей Попенко добавил, что немалая часть займов берется предприятиями для финансирования сделок слияния и поглощения (M&A) в различных отраслях. Он затруднился дать точную оценку объема таких кредитов, но отметил, что "тенденция массовая".

Литвицкий позитивно оценил результаты января-марта. "Спрос на деньги со стороны юридических лиц в первом квартале свидетельствует о том, что бизнес увеличивает активность. Депозиты юрлиц в первом квартале 2006-го уменьшились, тогда как за аналогичный период 2005-го они выросли. Если предприятия держат деньги не на депозитах, то средства уходят в экономику. Физические лица также показывали активный спрос на деньги как актив для сбережений", - отметил он.

По мнению Новицкой, до конца года "тенденция к получению кредитов на обновление будет усиливаться". В качестве примера она привела готовность западных банков под 9% годовых и менее в валюте финансировать импортные операции украинских предприятий. "Сегодня практически любое оборудование можно завезти под 9% годовых в валюте", - отметила она.

Оптимизм демонстрируют многие банки, которые заложили в свои финансовые планы задачи нарастить активы на 50% и более за год. "Я не вижу, чтобы был реальный спад потребности в кредитовании", - заявил глава наблюдательного совета Укрсоцбанка Игорь Юшко.

По мнению специалистов "ТАС-Комерцбанка", в ближайшее время ужесточится борьба за крупных корпоративных клиентов, которым западные финансовые учреждения будут предлагать все больше денег по все меньшей цене. "Мы уже сейчас ощущаем серьезное снижение гривневых ставок по кредитованию, особенно корпоративных клиентов", - отметил Попенко.

А вот кредиты населению вряд ли станут дешевле - ставки, по мнению экспертов, упадут только на гривневые займы, однако это пройдет незамеченным, поскольку население берет, в основном, валютные ссуды. Причина понятна - ценообразование на недвижимость и автомобили осуществляется в СКВ.

"Существенно снижаться ставки по доллару в розничном кредитовании не будут. Разве что, на 0,5%. Падение на 1% - уже предел мечтаний, и то не у банков-лидеров - им уже некуда снижать проценты. Нет ресурса такого, который позволил бы еще раз снизить стоимость займов. Достигнут предел конкуренции. Даже если в рекламе значатся 10,5% годовых, банки добирают за счет комиссионных. В итоге, кредитование покупки автомобилей реально никто на рынке дешевле 13% годовых не практикует", - отметила Новицкая.

Однако несмотря на отсутствие перспектив резкого снижения ставок по кредитам, банкиры полны оптимизма. Они ожидают лишь роста объема выдаваемых займов, как предприятиям, так и населению. В такой ситуации на первый план выходит необходимость наличия у банков достаточного количества денег. И в этой сфере есть проблема - по итогам первого квартала, монетарная база, которая отражает реальный объем ресурсов в распоряжении учреждений, почти не выросла. То есть, наличной гривны в обороте и кассах банков, а также безналичной на счетах финучреждений, едва ли стало больше.

В Основах денежно-кредитной политики на 2006 год обозначено, что в первом квартале монетарная база должна была увеличиться до 73,5-80 млрд. грн. Однако реально на конец марта показатель составил 75,5 млрд. грн., с начала года уменьшившись на 7,7 млрд. грн. Оттоку денег из банковской системы способствовали почти три месяца продажи НБУ долларов на межбанке. Часть валюты впоследствии шла на наличный рынок, уменьшая объем гривны на руках у населения. Основной причиной ухода населения в доллары стала политическая неопределенность перед формированием нового состава Верховной Рады.

В таких условиях регулятору даже не приходилось предпринимать действия, чтобы стерилизовать излишний объем денег - экономика все делала сама. В значительной степени благодаря этому, инфляция в марте оказалась отрицательной - "минус" 0,3%. Столь же оптимистичны прогнозы на будущие месяцы.

"Пока что трудно предвидеть, как поведут себя потребительские цены. В первом квартале наблюдается понижательный тренд. Не думаю, что тарифы резко вырастут. Цены на мясо в норме, по сахару не произойдет 25-процентного удорожания, как в феврале. А кто ожидал, что в марте упадут цены на картофель и овощи? Кроме того, идет трансформация динамики оптовых цен с дефляционной тенденцией. В прошлом году они выросли на 9% против 24% в 2004-м. Это будет формировать некоторую тенденцию на снижение инфляционного давления. Многим не нравится, что сальдо текущего счета стало отрицательным - но в этом есть и свои плюсы: меньше была эмиссия, а это снизило давление на цены", - отметил Литвицкий.

По мнению экспертов, именно хорошая ситуация с ценами позволит НБУ во втором квартале не препятствовать росту количества денег в обороте. По утверждению высокопоставленного чиновника из Минфина, это как минимум означает, что прогнозные показатели, заложенные в Основах денежно-кредитной политики на 2006 год, будут выполнены. А именно, к концу второго квартала монетарная база увеличится до запланированных 79-86 млрд. грн., а то и выше. "Возможно, даже не придется пересматривать Основы", - отметил эксперт.

Литвицкий был менее конкретен, однако допустил, что НБУ во втором квартале будет вести более мягкую монетарную политику, направленную на стимулирование экономического роста.

"Универсальной рекомендации по денежному предложению не может быть. Нужно постоянно отслеживать множество параметров. Например, если будет ниже инфляция - нужно проводить коррекцию денежного предложения, и не только через куплю-продажу валюты - есть механизм рефинансирования. Пока что у банков есть неплохой запас ликвидности. С прошлого года сохраняется денежный навес: НБУ выкупал много валюты, а спрос на деньги рос умеренно из-за низкой траектории экономического роста. Если будет расти потребность в средствах, а инфляция окажется меньше 1%, то я буду предлагать руководству подумать о понижении всех ставок рефинансирования", - отметил руководитель группы советников главы НБУ.

По мнению опрошенных экспертов, деньги будут приходить в оборот из разных источников. Решающим фактором увеличения предложения станет восстановление преобладания предложения над спросом на безналичную и наличную валюту. Несмотря на глубоко отрицательное товарное сальдо платежного баланса ("минус" 1 млрд. дол. по итогам января-февраля), отток валюты из страны будет компенсирован возросшими доходами экспортеров и потоком инвестиций и корпоративных заимствований. Так, по утверждению банкиров, последние несколько недель растут мировые цены на металлопродукцию. Они считают, что если население и предприятия перестанут переводить гривну в доллары в ожидании девальвации, то притока экспортной выручки уже будет достаточно, чтобы восстановить преобладание продаж СКВ на межбанке.

Кроме того, в качестве источника финансирования все больше банков планируют использовать выпуски евробондов и привлечение синдицированных кредитов. Так, "ТАС-Комерцбанк" в этом году планирует привлечь 120-150 млн. дол. путем эмиссии евробондов, "Надра" тем же способом привлекут 100-150 млн. дол, а Укрсоцбанк в конце второго квартала разместит пятилетние еврооблигации на 200-250 млн. дол. Как минимум, это обеспечит ресурсную базу для выдачи валютных кредитов. Не исключено также, что часть этих средств будет конвертироваться в гривну предприятиями, получившими кредиты в СКВ, и увеличивать объем предложения в экономике.

Прогнозы финансистов уже начинают сбываться. На прошлой неделе НБУ всего лишь раз продавал доллары на межбанке. Кроме того, нормализуется ситуация на наличном рынке. "Население успокоилось, и не гребет валюту", - отмечают дилеры. Таким образом, уже в ближайшем будущем НБУ может начать выкупать валюту, эмитируя новую гривну. А это будет означать реальность заложенных в Основы денежно-кредитной политики ориентиров.

Текст: Сергей Лямец, "Экономика"