Валютные резервы НБУ быстро сокращаются - эксперт

Значительный отток капитала по финансовому счету приводит к быстрому сокращению валютных резервов, что ставит под сомнение способность НБУ осуществлять целевую продажу валюты для погашения валютных кредитов населением в течение длительного периода. Пессимистический рейтинг Украины становится фактором падения европейских рынков, спрэд EMBI+Украина обновил свой исторический максимум.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Рост фондовых рынков выдохся

Как мы и ожидали, попытка ралли на американском фондовом рынке не удалась. По результатам вчерашней сессии индексы S&P 500 и DJIA синхронно снизились на 1,1% до 765 и 7271 пунктов соответственно. Основными катализаторами снижения стали сокращение дивидендов страховых компаний и неожиданно резкое снижение продаж на рынке недвижимости США. Общее снижение котировок акций сектора страховых компаний на 4% стало самым глубоким падением среди 24-х секторов S&P 500 вчера. Не предотвратили снижение котировок американских акций и ожидания успешного прохождения банками стресс-теста, проводимого американским правительством, поскольку речь Барака Обамы относительно путей выхода из текущей рецессии не дала четких ответов касательно политики правительства в отношении банковской системы. Это усилило неопределенность в вопросе о возможной национализации крупнейших банков США. В итоге, котировки акций банковского сектора по итогам вчерашних торгов снизились на 0,5% после роста во вторник на 12%. Таким образом, превалирующим фактором на американском фондовом рынке остается продолжение рецессии, что должно привести к дальнейшему снижению котировок. Европейский фондовый рынок, продолжает снижаться уже четвертую кряду торговую сессию. Так, DJ STOXX 600 вчера снизился на 0,3% до 172.3 пунктов, отреагировав, в частности, на понижение S&P рейтинга украинских суверенных облигаций до уровня ССС+, что воспринимается как дестабилизирующий фактор для Европы в целом, а также на падение продаж на рынке недвижимости США.

Цена нефти выросла, золото продолжает снижаться

Влияние роста запасов сырой нефти в США на цену нефти было нивелировано снижением запасов бензина и минимальной загрузкой нефтеперерабатывающих заводов США в связи с плановыми ремонтными работами в январе-феврале. В результате, нефть марки Crude достигла месячного максимума в диапазоне 42-43 долл./баррель. Снижение запасов горючего в США на прошлой неделе вызвано повышением спроса, однако восстановление запасов до оптимального уровня мы ожидаем уже на начало марта, когда закончатся плановые ремонтные работы нефтепереработчиков. Таким образом, мы ожидаем понижения цен на нефть в начале марта. Золото как «безопасный» актив временно теряет свою привлекательность на ожиданиях восстановления роста на рынках акций. Так, уже сегодня золото торгуется в диапазоне 950-960 долл. за унцию. Тем не менее, мы считаем, что в данный момент нет фундаментальных предпосылок для долгосрочного восходящего тренда на рынке акций, что в итоге должно привести к восстановлению роста золота.

УКРАИНА

Эксперименты НБУ с регулированием валютного рынка под угрозой

Вслед за очередным прыжком курса доллара на межбанке, до 9,50 грн./долл. в середине торговой сессии, Нацбанк пошел в очередное наступление на валютный рынок. Поскольку сокращение гривневой ликвидности банков, которая уже больше недели сохраняется на низком уровне до 16 млрд. грн, не дает нужных результатов, регулятор решил заставить банки увеличить предложение валюты. Для этого НБУ собирается сократить норматив длинной открытой валютной позиции, тем самым заставив банки сокращать свои валютные активы. Несколько крупных банков имеют на своих счетах значительные запасы валюты, и реализация данного предложения должна заставить их сократить эти объемы и в ближайшие недели понизить курс доллара. Однако существует риск, что вместо продажи валюты банки будут искать способы ее перевода на счета связанных предприятий. Другая инициатива НБУ предполагает целевую продажу валюты для погашения валютных кредитов населения, что расширит список операций по льготному официальному курсу и приведет к ускорению сокращения валютных резервов НБУ. Учитывая значительный объем валютных кредитов (до 25 млрд. долл.), мы ожидаем, что новая инициатива не сможет продолжаться долго.

Платежный баланс в минусе, прогноз пессимистический

Предварительные оценки НБУ о состоянии платежного баланса в январе подтвердили наши ожидания - товарный баланс выровнялся, но отток капитала по финансовому счету остается большим, 2,3 млрд. долл. Кроме погашения внешних долгов значительные средства были выведены через наличный рынок - 1 млрд. долл. Предварительные данные за февраль, озвученные и.о. главы НБУ А. Шаповаловым, свидетельствуют о продолжении ажиотажного спроса населения на валюту, что должно привести к сохранению значительного дефицита платежного баланса.

Первый преддефолтный рейтинг Украины

S&P первым среди международных рейтинговых агентств понизило рейтинг Украины до преддефолтного уровня, С по краткосрочным обязательствам. Долгосрочный рейтинг оказался несколько выше, ССС+. Без прогресса в получении кредита МВФ в ближайшие недели мы ожидаем аналогичных действий от остальных агентств, что будет дополнительным негативом для еврооблигаций украинских эмитентов. Вчера спрэд EMBI+Украина вырос до 3302 пунктов и обновил свой исторический максимум.

Подготовил Александр Шкурпат,
финансовый аналитик
Astrum Investment Management