В Украине избыток долларов

"Дело": Се­го­дня грив­ня празд­ну­ет оче­ред­ной юби­лей ста­биль­но­сти. В ак­ку­рат пять ме­ся­цев на­зад, 23 фев­ра­ля, Нац­банк вы­шел на ры­нок с пер­вой ин­тер­вен­ци­ей в под­держ­ку дол­ла­ра (на тот мо­мент - по кур­су 7,98 грн./$). С тех пор ры­нок на­хо­дит­ся в «руч­ном управ­ле­нии» НБУ: на меж­бан­ков­ском ва­лют­ном рын­ке устой­чи­во под­дер­жи­ва­ет­ся пред­ло­же­ние ва­лю­ты над спро­сом, а Нац­банк сдер­жи­ва­ет укреп­ле­ние грив­ни ин­тер­вен­ци­я­ми по по­куп­ке дол­ла­ра, на­ра­щи­вая свои ва­лют­ные ре­зер­вы.
На ко­пей­ку за 20 дней

С на­ча­ла июля грив­ня укре­пи­лась к дол­ла­ру на меж­бан­ков­ском ва­лют­ном рын­ке лишь на 0,1%. Имен­но на та­кую йо­ту поз­во­лил сдви­нуть­ся кур­су Нац­банк, ко­то­рый ре­гу­ляр­но осу­ществ­ля­ет кос­ме­ти­че­ские кор­рек­ти­ров­ки кур­са сво­их ин­тер­вен­ций в под­держ­ку дол­ла­ра. За про­шед­шие две тре­ти ме­ся­ца этот курс был скор­рек­ти­ро­ван на 1 коп. Имен­но на эту же ко­пей­ку, со­от­вет­ствен­но, скор­рек­ти­ро­ва­лись и ры­ноч­ные ко­ти­ров­ки.

НБУ оста­ет­ся ко­ро­лем по­ло­же­ния на ва­лют­ном рын­ке. Имен­но от не­го за­ви­сит, поз­во­лить гривне укреп­лять­ся или нет. Как мы уже не раз от­ме­ча­ли в преды­ду­щих об­зо­рах, у цен­тро­бан­ка нет ни­ка­ко­го же­ла­ния спо­соб­ство­вать ре­валь­ва­ции на­цио­наль­ной ва­лю­ты. На на­лич­ном рын­ке так­же все спо­кой­но.

Ре­ше­ние МВФ ни­че­го не из­ме­нит

Укра­и­на вы­шла на финиш­ную пря­мую с по­лу­че­ни­ем но­вой кре­дит­ной про­грам­мы от МВФ на сум­му око­ло $15 млрд. Од­на­ко мы не ожи­да­ем, что дан­ное со­бы­тие от­ра­зит­ся на кур­се грив­ни. С од­ной сто­ро­ны, день­ги от МВФ са­ми по се­бе не вый­дут на ва­лют­ный ры­нок - часть средств про­сто по­пол­нит ре­зер­вы Нац­бан­ка, а ес­ли пра­ви­тель­ству удаст­ся по­лу­чить часть средств на финан­си­ро­ва­ние бюд­жет­но­го де­фи­ци­та, НБУ про­сто кон­вер­ти­ру­ет их для Мин­фи­на в грив­ню во вне­ры­ноч­ном ре­жи­ме.

С дру­гой сто­ро­ны, воз­об­нов­ле­ние со­труд­ни­че­ства с МВФ по­вы­ша­ет при­вле­ка­тель­ность укра­ин­ских ак­ти­вов. Это озна­ча­ет по­тен­ци­ал уси­ле­ния при­то­ка ка­пи­та­ла в стра­ну в бли­жай­шие ме­ся­цы. Та­ким об­ра­зом, «со­от­но­ше­ние сил» на ва­лют­ном рын­ке не долж­но из­ме­нить­ся. А Нац­банк оста­нет­ся вер­ным взя­то­му кур­су на под­дер­жа­ние ста­биль­но­сти по па­ре грив­ня-дол­лар.

Мы ожи­да­ем, что саль­до те­ку­ще­го сче­та по ито­гам го­да даст про­фи­цит в $1 млрд., а саль­до финан­со­во­го сче­та (т.е. финан­со­вый счет за вы­че­том из­ме­не­ния ре­зер­вов НБУ) - про­фи­цит в $1,5 млрд. Та­ким об­ра­зом, об­щий из­бы­ток ва­лю­ты по пла­теж­но­му ба­лан­су в этом го­ду со­ста­вит $2,5 млрд.

В та­ких усло­ви­ях не до­пус­кать дви­же­ний кур­са очень лег­ко. К то­му же еще и в усло­ви­ях, ко­гда ин­фля­ция идет на спад и рост де­неж­ной мас­сы по­ка что не сто­ит ост­ро на по­вест­ке дня.

Мы, как и ра­нее, ожи­да­ем, что На­цио­наль­ный банк бу­дет до кон­ца го­да под­дер­жи­вать по­ли­ти­ку де-фа­кто фик­си­ро­ван­но­го кур­са. На се­го­дняш­ний день наи­бо­лее ве­ро­ят­ным сце­на­ри­ем раз­ви­тия со­бы­тий нам пред­став­ля­ет­ся под­дер­жа­ние Нац­бан­ком кур­са на уровне 7,80-8,00 грн. за дол­лар до кон­ца го­да.

Алек­сей БЛИНОВ, эко­но­мист ком­па­нии Astrum Investment Management