В 2006 году НБУ уходил из доллара и вкладывал в зарубежные облигации

В декабре произошло резкое наращивание портфеля ценных бумаги в составе резервов Нацбанка
В прошлом году Национальный банк продолжал корректировать структуру золотовалютных резервов. Поскольку детальная информация о ЗВР засекречена в интересах государства, удалось зафиксировать всего лишь две тенденции. Первая – дальнейшее уменьшение доли долларов в составе резервов. Вторая – увеличение вложений в ценные бумаги.

Постепенный отказ от американских долларов как основной валюты формирования ЗВР начался еще при прежнем руководстве Национального банка. Ходили слухи, что по итогам 2004 года за счет своевременного ухода из доллара в евро и швейцарские франки регулятору удалось заработать на курсовых разницах примерно 600 млн. грн. Очевидно, успехи воодушевили НБУ, и он продолжил диверсификацию в 2005-2006 годах. Для этого регулятор периодически скупал на валютном рынке не только доллары, а еще и евро, франки и английские фунты.

В 2006 году такие операции проводились очень активно, особенно в ноябре-декабре. За эти два месяца НБУ не показывался на долларовом межбанке, однако сальдо интервенций за два месяца составило 760 млн. дол. – все за счет иных валют.

«Мы докупаем эти валюты, чтобы диверсифицировать резервы. Национальный банк анализирует доходность разных видов активов и курсовые риски, связанные с ними. Например, очень высокодоходной и устойчивой валютой является английский фунт. А кто знал, что так вырастет в цене золото? В результате анализа, мы стараемся оптимизировать структуру резервов, чтобы они увеличивались и за счет доходности, и за счет курсовой разницы. Соотношение разных валют не является застывшим», - рассказал «Экономике» в октябре зампред НБУ Александр Савченко.

Вторая важная тенденция 2006 года – увеличение вложений в ценные бумаги нерезидентов. Примерно в 2004 году при содействии Всемирного банка НБУ начал приобретать облигации Казначейства США. Этот шаг был, вероятнее всего, вынужденным. Опасаясь риска ликвидности, регулятор был вынужден основную часть ЗВР держать на депозитах до востребования в банках стран ОЭСР с рейтингом не ниже А-. По традиции, на такие депозиты процентные ставки или не начисляются, или настолько небольшие, что даже не покрывают долларовую инфляцию.

Ценные бумаги Казначейства были разумной альтернативой депозитам до востребования. Во-первых, государственные обязательства США имеют крайне высокий кредитный рейтинг (ААА+) – значит, риск потери средств невысок. Во-вторых, они деноминированы все в том же долларе. В-третьих, облигации американского Казначейства всегда можно продать, поскольку существует развитый рынок купли-продажи этих бумаг с минимальными спредами.

В конце 2004 года вложения в зарубежные государственные облигации составили 3,9 млрд. грн., или примерно 760 млн. дол. К концу 2005 года эта сумма выросла до 20,1 млрд. грн., или почти 4 млрд. дол. Из статистики НБУ было видно, что все эти бумаги относили к группе «коротких» активов - на срок до месяца. Вероятно, такой была не сама «длина» облигаций. Скорее всего, таким образом регулятор описал возможность очень быстро их превратить в «живые» деньги.

К январю 2007 года вложения в зарубежные облигации достигли 8,5 млрд. дол. Причем, они выросли на 46,7% всего за два месяца – ноябрь и декабрь 2006 года. Таким образом, за прошлый год НБУ вложил в облигации нерезидентов примерно 41% своих чистых золотовалютных резервов.

Вероятнее всего, среди этих ценных бумаги уже не только облигации Казначейства США. Еще в 2004 году НБУ намеревался приобретать более доходные тогда госбумаги Великобритании и Объединенной Европы. Однако регулятор опасался, что эти вложения просто арестуют, подобно самолетам «Руслан», - тогда Министерство иностранных дел демонстрировало невероятную пассивность в защите интересов Украины. Возможно, страхи уже были преодолены, и теперь НБУ торгует ценными бумагами и в фунтах, и в франках.