Украинские банкиры и финансисты к числу традиционных "зимних забав" добавили новую - "гадание на LIBOR"

Банкиры все чаще стали присматриваться к аббревиатуре LIBOR, ожидая момента для выхода за дешевыми деньгами. Когда наступит то самое время "Ч" брать кредиты?
Украинские банкиры и финансисты к числу традиционных <зимних забав> добавили новую - <гадание на LIBOR>. Эта ставка последние несколько месяцев упорно снижается: по сравнению с летними показателями она упала почти в два раза. В связи с этим особенно заманчивыми становятся ресурсы, привязанные к данному индексу. С началом 2008 года многим банкирам пришлось отложить свои программы заимствований, связанные с проведением секьюритизации и выпуском долговых бумаг, ведь западное фондирование остается одним из основных источников привлечения средств для банков, а изменение стоимости ресурсов может существенно повлиять на размеры ставок по кредитным продуктам на внутреннем рынке. Аналитики, в свою очередь, разводят руками: они не знают, чем в итоге может обернуться эта ситуация - приобретениями или потерями.

В противовес рынку

На прошлой неделе финансисты получили сразу два знаковых месседжа. С одной стороны, Министерство финансов намерено рекомендовать государственным компаниям отложить привлечение внешних займов или <как минимум перенести их на второе полугодие>. Правда, такое намерение, со ссылкой на первого заместителя министра финансов Игоря Уманского, связано со стремлением Минфина минимизировать не только процентные риски, но и ограничить негативное влияние внешних займов на динамику инфляции. По словам господина Уманского, по этой же причине министерство также не планирует в ближайшей перспективе выпускать государственные внешние долговые бумаги. В то же время Минфин не намерен полностью запрещать госкомпаниям привлечение внешних займов. <Это не будет железобетонное решение <Не пускать>. Мы будем индивидуально изучать ситуацию в каждой компании>, - сказал он.

С другой стороны, сразу два крупнейших украинских банка - ПриватБанк и Укрэксимбанк - вернулись на прошлой неделе на рынок синдицированных кредитов со сделками, которые идут вразрез с ожиданиями повышения ставок по кредитам для финансовых институтов Центральной и Восточной Европы. ПриватБанк, к тому же, установил новый ценовой ориентир для украинских заемщиков, привлекая кредит в $200 млн. с маржой к LIBOR в 75 б. п. Такой прайсинг снижает предыдущий рекордный уровень ставки в 80 б. п. к LIBOR, под которую был привлечен кредит Укрэксимбанка в 2007 году.

Укрэксимбанк также на прошлой неделе начал привлечение синдицированного займа. Сделка является пролонгацией кредита в $325 млн., подписанного в апреле 2007 года. Организаторами кредита выступают BayernLB, Deutsche Bank и Standard Bank. Маржа к LIBOR по кредиту составит 80 б. п., оставаясь на уровне предыдущего кредита банка.

Кредиты ПриватБанка и Укрэксимбанка оказались неожиданными для участников рынка, так как ожидалось, что прайсинг по украинским кредитам возрастет так же, как и по российским сделкам. А в России увеличение цен на синдицированные кредиты с нового года достигло в ряде случаев 80%.

Куда поплывут украинские кредиты

Представители банковских учреждений, не участвующих в данных сделках, отметили, что в свете переоценки кредитного рынка в Восточной Европе, о необходимости которой кредиторы заявляли с начала кредитного кризиса, такое снижение ориентиров по ставкам может оказаться рискованным шагом и для заемщиков, и для организаторов, поскольку ставки по этим двум займам слишком низкие.

И действительно, еще неделю назад ряд авторитетных украинских банкиров заявляли о том, что доступ к международным финансам сужается для всех развивающихся стран, в том числе и для Украины. Но отмечали, что наш рынок сейчас все же менее рискованный, чем, например, рынки России, Бразилии или Турции. <Я не ожидаю масштабного кризиса в отечественной банковской системе. Но не исключаю, что некоторые кредитные учреждения, в которых высока доля зарубежных заимствований или возникают проблемы с фондированием, могут и иметь сложности. Но я бы не стал называть это кризисом. Скорее санация системы. На западном рынке украинские банкиры брали кредиты, как правило, на короткие сроки, а выдавали ссуды на длинные. Что грозило возникновением <временных дыр> в балансах банков. Пока рынок работал нормально, это было не так страшно - всегда можно перекредитоваться, то есть взять новые кредиты, чтобы погасить старые. Но когда наступает кризис, и денежный кран перекрывается, за ссуды, взятые на международном рынке, приходится платить больше. Вот это и есть скрытые пружины возможного кризиса. Ведь привлеченные из-за границы средства - это, как правило, кредиты с плавающей ставкой, привязанной к LIBOR плюс премия>, - рассказал <Инвестгазете> один столичный банкир.

<Разместить бумаги в настоящее время практически невозможно: инвесторы хотят получить премию по доходности, а для эмитентов это означает существенное увеличение цены заимствования, на которое они не могут пойти, - говорит финансовый аналитик Александр Мотов. И объясняет отказ многих банков от проведения заимствований возросшими ставками на ресурсы. <До кризиса можно было взять деньги или секьюритизировать кредитный портфель под LIBOR + 0,5-1,5%, после кризиса - LIBOR + 1-4% в зависимости от рейтинга банка и качества кредитного портфеля>, - говорит господин Мотов.

Правда, некоторые эксперты полагают, что пока не все так плохо. После мирового кризиса на рынке ипотеки ставки на межбанковском рынке LIBOR уже снизились до обычных 3-4% по однодневным кредитам. Эксперты отмечают, что снижение LIBOR напрямую связано с падением учетной ставки ФРС в Америке. Напомним, что 18 сентября 2007 года ФРС США снизила учетную ставку на 0,5 процентных пункта (п. п.) - до 4,75%, 31 октября - на 0,25 п. п., до 4,5%, 21 января 2008 года - на 0,75 п. п., до 3,75%, а 31 января - еще на 0,5 п. п., до 3%. Так ФРС пытается стабилизировать ситуацию на кредитных рынках и предотвратить рецессию американской экономики. Правда, как поведет себя лондонская ставка в дальнейшем, никто не знает. История помнит случаи, когда LIBOR то взмывала до высот (как, например, в 1989 году - до 9%), то падала до земли (1,4% в 2003 году). По прогнозам банкиров, ставка ФРС в этом году может еще снизиться на 0,5. Соответственно, на столько же упадет и LIBOR.

Время дорогих денег

Именно лондонская межбанковская ставка служит для банкиров той лакмусовой бумажкой, которая дает <добро> для выхода на внешние рынки заимствований. Традиционно стоимость внешних заимствований включает плавающую ставку LIBOR плюс фиксируемую цифру, которая определяет уровень рисковости заемщика. <Рост LIBOR - это было следствие, а не причина тех событий, которые сейчас происходят на международном финансовом рынке, и, конечно, это может влиять на стоимость валютных ресурсов, - уверен Александр Мотов. - Поэтому рынок и стоит, и инвесторы либо вообще не хотят связываться с развивающимися рынками, либо увеличивают спрэд на риск>.

Впрочем, банкиры надеются, что рост межбанковской ставки будет временным. В краткосрочной перспективе это не должно отразиться на украинском рынке. Но если ситуация затянется, то ряд украинских банков не будут готовы привлекать средства по такой цене, а поэтому предпочтут переждать какое-то время и потом начнут снова выходить на международные рынки.

Удорожание ресурсов для банков серьезно ударит по заемщикам уже во втором квартале. Пока финучреждения полагаются на ресурсную подушку, которую удалось сформировать еще в прошлом году. А вот небольшим и средним банкам, в капитале которых не участвуют иностранные стратегические инвесторы, может прийтись несладко. <Межбанковские займы стали дороже, поэтому, по моему мнению, одни банки повысят процентные ставки по кредитам, другие - ограничат их выдачу. Например, банки будут выдавать займы не всем клиентам, а только наиболее благонадежным. У нас процентные ставки по всем видам кредитов для физических лиц пока не изменялись. Но в ближайшее время мы планируем поднять только ставки по потребительским беззалоговым кредитам. Это связано с необходимостью уменьшения в кредитном портфеле банка доли беззалоговых кредитов для снижения доли проблемных активов>, - отметил в беседе с <Инвестгазетой> банкир. Кризис на мировых финансовых рынках может оказать влияние и на темпы развития ипотеки и потребительского кредитования. Поэтому в ближайшее время дальнейшего снижения ставок по ипотеке можно не ожидать. Напротив, отдельные банки могут повысить свои ставки по кредитам или уйти с этого рынка вообще. Не исключено, что некоторые финучреждения будут повышать ставки по ипотеке на 0,5-1,5% годовых, уделяя больше внимания качеству своих портфелей. Возможно увеличение требований к заемщикам или отказ от беззалоговых кредитных продуктов. У клиентов с непрозрачными доходами и непонятной структурой текущей собственности, с отсутствием в послужном списке понятных банку мест работы и учебы может сократиться число возможностей получить кредитные средства. Говоря о росте ставок, банкиры отмечают и тот факт, что сложившаяся ситуация, скорее всего, отразится только на корпоративных клиентах, так как в данном сегменте решения принимаются на индивидуальной основе, а потребительские кредиты - это система, которую достаточно сложно остановить, но еще сложнее потом возобновить.