Резервы Нацбанка стремительно сокращаются - эксперт

Данные НБУ по платежному балансу в 2008 г. уточнили его отдельные статьи, но не изменили того факта, что дефицит был профинансирован за счет средств МВФ. В 2009 г. такая возможность пока закрыта, что уже привело к сокращению резервов НБУ на 18% до 26 млрд. долл. и должно заставить Нацбанк сократить валютные интервенции.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Американский рынок изменил мнение о мерах ФРС

Американский фондовый рынок вчера не смог закрепить позавчерашний успех. Главным понижающим фактором для американских акций стала переоценка потенциала влияния выкупа облигаций Федеральной Резервной Системой на восстановление американской экономики. В результате, индексы S&P 500 и DJIA снизились на 1,3% и 1,2% до уровней 784 и 7401 пунктов. Таким образом, еще раз подтвердилось наше мнение, что американские акции на данный момент очень чувствительны к негативным новостям, что может завершить нынешнее «ралли медвежьего рынка» в любой момент. Такой вывод подтверждается и максимальным с октября 2007 г. ростом индекса относительной устойчивости, рассчитываемого для группы финансовых компаний в структуре S&P 500, который показывает, что рост цен акций был слишком высоким за очень короткий промежуток времени. Статистические данные из сектора реальной экономики США также не дают особых поводов для оптимизма, за исключением роста строительства новых домов. Так, уже семь недель подряд количество новых заявок на пособие по безработице в США превышает 600 000 и при этом количество граждан, получающих пособие по безработице, превысило рекордное значение в 5,47 млн., что свидетельствует о том, что безработные не могут найти новую работу.

Европейский фондовый рынок на этой неделе движется с лагом к американскому. Вчера котировки европейских акций выросли впервые за последние три дня. Индекс DJ Stoxx 600 вырос на 0,7% до 172 пунктов. Как мы и предполагали, европейский фондовый рынок только вчера смог оценить заявление ФРС за 18 марта о дополнительном стимулировании экономики США. В дополнение к уже принятому решению лидеров 20-ти ведущих стран о принятии мер по ликвидации проблемных активов на сумму 1,2 трлн. долл., накопленных в мировой финансовой системе, планы ФРС были вчера позитивно восприняты европейскими инвесторами, однако сегодня они могут изменить свое отношение к этим мерам вдогонку за американскими. Можно сделать вывод, что пока рынок не увидит улучшения в статистических данных из сектора реальной экономики развитых стран, не стоит ожидать начала бычьего рынка.

Цены нефти и золота продолжают расти

Цена нефти вчера вновь продолжила рост и пробила уровень сопротивления в 50 долл. за баррель. Сегодня нефть торгуется в диапазоне 50,5-51,5 долл. за баррель. Нефтетрейдеры более позитивно оценивают влияние действий ФРС на восстановление роста экономики США, чем инвесторы в акции, что привело к значительному росту котировок нефти по майским контрактам. Несмотря на последние события, цена нефти имеет потенциал снижения ниже отметки 50 долл. за баррель к концу марта, поскольку рост безработицы в США в марте и очередное падение американского промышленного производства в феврале, свидетельствуют о низком потенциале роста спроса на нефть в США. Цена золота вчера выросла на фоне ослабления доллара относительно евро. Сегодня золото торгуется в диапазоне 950-960 долл. за унцию. Таким образом, золото восстановило обратную зависимость к котировкам валютной пары евро/доллар и может продолжить рост до тех пор, пока доллар будет сдавать свои позиции.

УКРАИНА

Отсутствие средств от МВФ заставит НБУ ограничить интервенции

НБУ опубликовал уточненную информацию по платежному балансу в 2008 г. По сравнению с предварительными, окончательные данные изменились: дефицит текущего счета в 2008 г. составил 12,9 млрд. долл. (ранее - 11,9 млрд. долл.), приток средств по финансовому счету - 9,5 млрд. долл. (было 8,8 млрд. долл.). НБУ ухудшил оценку дефицита платежного баланса с 3,1 млрд. долл. до 3,4 млрд. долл., однако источником его покрытия остался первый транш МВФ. Именно благодаря кредиту МВФ НБУ смог пополнить резервы за год на 1,1 млрд. долл.

В 2009 г. ситуация повторяет события 4Кв2008 г. - дефицит платежного баланса финансируется за счет резервов Нацбанка, однако сейчас регулятору пока недоступны средства МВФ для пополнения резервов. До получения этих средств НБУ придется ограничивать интервенции на валютном рынке, поскольку золотовалютные резервы с начала года уже сократились на 18% до 26 млрд. долл. НБУ выполняет условия программы кредитования, которая устанавливает минимальный объем резервов на конец квартала. В следующем квартале Нацбанк может увеличить интервенции, однако «заливания» рынка валютой не будет - возможности банка слишком ограничены.

Внешний долг сокращается за счет погашения краткосрочной задолженности

Данные о динамике внешнего долга в 2008 г. содержат отдельные позитивные моменты - в 4Кв.2008 г. он сократился со 104,8 млрд. долл. до 103,2 млрд. долл., при этом задолженность банков и корпоративного сектора снизилась на 2,7 млрд. долл. и 3,5 млрд. долл. Увеличился только долг государства - преимущественно из-за кредита МВФ в объеме 4,5 млрд. долл. Хорошей новостью является то, что частный сектор погашал преимущественно краткосрочные кредиты. В 2009 г. мы ожидаем оттока капитала по внешним корпоративным обязательствам на 5,2 млрд. долл., что вместе с выведением краткосрочного капитала приведет к негативному сальдо финансового счета в размере 13,8 млрд. долл.

Подготовил Юрий Белинский,
глава департамента аналитики
Astrum Investment Management