Обзор финансового рынка Украины за прошедшую неделю

На прошлой неделе Украина разместила вторую серию еврооблигаций в швейцарских франках. Сумма и параметры заимствования остались прежними - 384 млн c купоном 3,5% годовых, на двенадцать лет с возможностью досрочного погашения через три года. Бумаги размещены с дисконтом 2,6%. Как и прежде, подробной информации о размещении нет. Таким образом, этот выпуск стоит считать частным размещением бондов украинского правительства.
В совокупности в этом году проведен выпуск евробондов на 7,8 млрд гривен, что немного больше, чем заложенные в бюджет 7,03 млрд. А значит, разница в 770 млн гривен снижает план внутренних заимствований. С учетом трех аукционов, прошедших на прошлой неделе, с начала сентября продано облигаций внутреннего государственного займа на 1,48 млрд гривен, тогда как заданием предусмотрено привлечение 4,55 млрд. То есть до конца года Минфину остается привлечь внутри Украины 2,3 млрд гривен. Это является заведомо невыполнимой задачей, если в ближайшее время доходность предлагаемых бумаг не будет увеличена. Однако Минфин решил пойти иным путем. Он заведомо недофинансирует все расходные статьи, тогда как наполнение бюджета идет с опережением. За одиннадцать месяцев в общий фонд собрано 103,3% плана, а расходы из него профинансированы на 98,1%. В денежном выражении разница составляет более 20 млрд гривен. Не исключено, что в этой сумме уже заранее заложена компенсация недопоступления денег с рынка внутреннего долга.

На прошлой неделе был принят закон о бюджете-2007. Документом зафиксирована новая величина сбора в Пенсионный фонд с операций покупки безналичной валюты на межбанке - 1% от суммы. Сейчас он составляет 1,3%, и, по словам банкиров, серьезно тормозит развитие валютного рынка.

Спрос и предложение на долларовом сегменте межбанковского валютного рынка были сбалансированы, и Национальный банк ни разу не участвовал в торгах американской валютой. Котировки постепенно вернулись в коридор 5,00-5,06 грн/долл., после того как на рубеже ноября-декабря доллар подскочил до 5,075 гривен. Операторы подтверждают, что тогда активно покупал валюту оператор поставок импортного газа "Укргаз-энерго" (ежемесячные платежи этой компании за топливо составляют 300-400 млн долларов, но эти суммы неравномерны по месяцам). Статистика ноября подтвердила версию о том, что регулятор активно выкупает недолларовые валютные активы - евро, фунт стерлингов и швейцарский франк. Общая сумма интервенций в пользу НБУ в прошлом месяце составила 226,7 млн долларов, и это при том, что НБУ выходил на долларовый рынок один раз за весь месяц, причем с продажей долларов.

На наличном валютном рынке доллары подешевели. В среднем по Украине его стоимость в продаже снизилась с 5,10 до 5,08 грн/ долл., а по покупке - с 5,06 до 5,05 грн/долл. Дилер одного из системных банков сообщил, что спрос на валюту все еще большой, но начинает увеличиваться предложение. Он предположил, что ближе к Новому году население станет традиционно сбрасывать валюту, чтобы оплатить зимний отдых и приготовиться к длительным праздникам. Как считают дилеры, на безнале после 20 декабря ситуация будет противоположная - оплата импортных контрактов увеличит спрос на валюту. Таким образом, в этом году нас ждет еще один небольшой всплеск обменного курса.

На ресурсном рынке деньги подешевели до 2% годовых ("овернайт"). По данным Нацбанка, остатки на корсчетах банков колеблются около отметки 14 млрд гривен. Соответственно, межбанковские кредиты будут пока дешеветь. Лишь ближе к "переходу" их стоимость подрастет до привычных 8-12% годовых. Хотя операторы отмечают, что "переход" на 2007 год на получить межбанке будет почти невозможно, и испытывающие проблемы банки начнут одалживать деньги у собственных крупных клиентов или НБУ. Сейчас регулятор предлагает банкам депозитные сертификаты только на два срока - на ночь и на 13 дней. Причем в пятницу он резко повысил стоимость привлечения по второй группе ресурсов - с 1 до 9,5% годовых.

На прошлой неделе организованный фондовый рынок был активен: индекс ПФТС поставил новый рекорд. За неделю он вырос на 3,47% до 463,7 пунктов. Это произошло в первую очередь благодаря росту котировок акций "Западэнерго", "Лугансктепловоза", "Стирола", а также ОАО "Укрнафта" и "Укртелеком".

Нефтяная компания на прошлой неделе вновь стала самой капитализированной компанией, потеснив "Миттал Стил Кривой Рог". Удорожание акций "Укртелекома" и "Лугансктепловоза" связано с ожидаемой в следующем году приватизацией этих предприятий. Хотя пыл потенциальных инвесторов "Укртелекома" несколько сдерживает желание главы фонда Валентины Семенюк выставить на продажу только 25% акций монополиста. Интерес к ценным бумагам "Стирола" могли подогреть инициативы правительства на законодательном уровне ограничить рост цен на газ для производителей минеральных удобрений. "Стирол", по оценкам инвесткомпании Concorde Capital, торгуется выше справедливой стоимости: целевая цена акций этого эмитента на краткосрочную перспективу составляет 55-65 гривен, в то время как сейчас их бумаги стоят 74 гривни за штуку.

Наиболее ликвидные акции украинских компаний по итогам торгов в ПФТС 4-8 декабря

Вновь возросли котировки спроса по акциям Днепропетровского трубного завода (на 7,2% до 520 гривен). По мнению директора аналитического департамента инвесткомпании "Миллениум Капитал" Сергея Лесика, эти бумаги в ближайшие месяцы могут подорожать до 680 гривен. Стремительному росту цен на акции этого трубного завода способствует появление у предприятия нового собственника - корпорации "Интерпайп".

Основные тенденции денежно-кредитного рынка Украины

На прошлой неделе зампредседателя правления, финансовый директор "Запорожстали" Александр Рабцун сообщил о готовности комбината к проведению переговоров с владельцами миноритарных пакетов акций. "Запорожсталь" хочет минимизировать ущерб, связанный с решением увеличить уставный фонд на 450 млн гривен. По словам Рабцуна, решение о присоединении пяти компаний принималось не для того, чтобы навредить миноритариям, а для повышения прозрачности структуры корпоративного управления и создания условий для привлечения инвестиций. Попытки правления компании разрешить конфликт могут вернуть доверие как к самой "Запорожстали", так и к металлургической отрасли в целом. Возможно, в скором времени эти акции снова вернутся в листинг биржи ПФТС. Фондовая биржа ПФТС в ближайшее время включит в листинг сертификаты фондов операций с недвижимостью (ФОН). ФОНы, как и инвестфонды, позволяют участникам зарабатывать на инвестициях в недвижимость. Но если инвестфонды просто покупают объекты недвижимости, то управляющие ФОНы организовывают их строительство. Пока сертификаты ФОН выпустили лишь несколько финучреждений - ООО "Новая финансовая компания", ООО "Панта Рей Капитал" и банк "Таврика". "Сертификаты ФОН будут не очень востребованными, поскольку не обеспечат такой уровень доходности как акции или недвижимость. По популярности в ПФТС они будут уступать и акциям, и облигациям", - полагает гендиректор компании по управлению активами "Инэко-Инвест" Олег Морква. Тем не менее статус биржевой бумаги может повысить ликвидность сертификатов ФОН.

В перспективе биржа планирует торговать и ипотечными ценными бумагами. В настоящее время в листингеПФТС находятся 652 ценные бумаги (из них 288 акций), что на 23,9% больше, чем в начале года. По прогнозу президента ПФТС Ирины Зари, объем операций с ценными бумагами в Украине в этом году достигнет 400-450 млрд гривен, то есть он станет равен размеру валового внутреннего продукта.

На прошлой неделе стало известно о том, что Минюст 17 ноября зарегистрировал решение ГКЦБФР "Об утверждении изменений в Положение о требованиях к лицам, которые осуществляют профессиональную деятельность по управлению активами НПФ относительно состава и структуры активов". Документ разрешает негосударственным пенсионным фондам до ноября 2007 года держать активы в ценных бумагах, не располагающих кредитным рейтингом. Год назад был принят закон, запрещающий НПФ вкладывать деньги в ценные бумаги эмитентов без кредитного рейтинга инвестиционного уровня. Эта норма увеличила рисковость активов НПФ, ведь сузился список эмитентов для диверсификации портфеля. По словам генерального директора КУА "Эффект" группы компаний "Тект" Виктора Федорова, рейтинги нужны, однако обязательность их присвоения необходимо вводить только тогда, когда количество инструментов с инвестиционным рейтингом во много раз превысит количество, необходимое для диверсификации портфеля.

Минюст также зарегистрировал положение ГКЦБФР "Об особенностях осуществления деятельности по управлению активами институциональных инвесторов". Согласно документу, который вступил в силу 10 декабря, уставный фонд компании по управлению активами должен быть уплачен исключительно денежными средствами и составлять не менее 300 тыс. евро, а уставный фонд администратора, управляющего активами пенсионного фонда, - как минимум 500 тыс. евро. КУА, управляющие публичными инвестфондами, должны сформировать резервный фонд в размере не менее 10% суммы взносов физлиц и инвестировать средства этого фонда исключительно в краткосрочные госбумаги.

Текст: Сергей Лямец, Виктория Ковалева, Андрей Блинов, "Эксперт.UA"