Нерыночные методы укрепления гривны недолговременны - эксперт

Гривна укрепляется уже вторую неделю подряд, однако ревальвация в большей степени объясняется административным давлением на банки. Такие фундаментальные предпосылки для ревальвации, как состояние платежного баланса и объем интервенций НБУ, на данный момент остаются слабыми.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Фондовые рынки осторожно продолжили рост

Фондовый рынок США вчера предпринял осторожную попытку продолжить ралли. Причиной роста, как и позавчера, были новости о прибыльности очередного банка в начале 2009 г., на этот раз JPMorgan Chase & Co. Однако рост рынка был довольно скромным, из-за падения акций Exxon Mobil Corp. и Chevron Corp. на ожиданиях вялого спроса на горючее. В итоге, индексы S&P 500 и DJIA выросли на 0,2% и 0,1% до 721 и 6930 пунктов соответственно. В то же время с рынка не исчезли пессимистические ожидания относительно перспектив скорого восстановления экономического роста. Так, глобальный индекс уверенности, рассчитываемый Bloomberg, снизился с 8,5 пунктов в феврале до 5,95 пунктов. При этом значение индекса уже ниже 50 пунктов обозначает преобладание количества пессимистов над количеством оптимистов. Мы подтверждаем свое мнение о том, что фундаментальных основ для бычьего рынка пока нет, а вот «ралли медвежьего рынка» может быть довольно значительным и акции в ближайшие пару месяцев могут отскочить от минимального уровня марта на 25%-30%.

Европейский фондовый рынок в среду также вырос, спровоцированный ростом производственных расходов в Китае. Индекс DJ Stoxx 600 поднялся на 0,2% до 166 пунктов. В то же время, показатели прибыли европейских компаний в 4Кв2008 г. показывают даже более негативную ситуацию в Европе, чем в США. Так, согласно данным Bloomberg, прибыли 271 компании из корзины индекса DJ Stoxx 600, предоставивших отчетность за 4Кв2008г., снизились на 91%, тогда как прибыли американских 458-ми компаний входящих в корзину S&P 500, снизились в 4Кв2008 г. только на 58%. Мы считаем, что европейский рынок имеет меньший потенциал отскока по сравнению с американским.

Нефть вновь снизилась, цена золота растет

Цена сырой нефти вчера продемонстрировала очередное снижение после оглашения состояния запасов сырой нефти в США, которые выросли больше, чем ожидалось. Сегодня нефть торгуется в диапазоне 42-43 долл. за баррель. Дальнейшее движение цен на нефть зависит от принятия решения странами ОПЕК относительно добычи нефти. Мы считаем, что наиболее вероятным является очередное (четвертое с начала года) снижение добычи, что создаст предпосылки для повышения цены сырой нефти. Следовательно, мы ожидаем повышения цены на нефть до 50 долл. за баррель во второй половине марта. Слабость оптимизма на фондовых рынках и очередное снижение индекса, определяющего позицию доллара относительно шести валют основных торговых партнеров США, спровоцировали рост цен на золото. Сегодня котировки по драгоценному металлу колеблются в диапазоне 910-920 долл. за унцию. Мы подтверждаем наше мнение о том, что цена золота имеет потенциал роста до уровня 950 долл. за унцию во второй половине марта.


УКРАИНА

Укрепление гривны нерыночными методами может быть недолговременным

На валютном рынке уже вторую неделю продолжается укрепление гривны. Вчера к закрытию торгов обменный курс остался на уровне 8,20 грн./долл., минимальном за последние три недели. Однако, по нашим оценкам, укрепление гривны имеет нерыночный характер, что подрывает уверенность в его долговременности. Во-первых, предварительные данные по внешнеторговому балансу говорят о его некотором улучшении, но отток капитала по финансовому счету ожидается на уровне январского, а именно этот показатель определил дефицит платежного баланса в 1,8 млрд. долл. в январе. Во-вторых, НБУ не увеличил, а сократил свое присутствие на рынке: объем среднедневных продаж интервенций НБУ упал с 70-100 млн. долл. в середине февраля до 50 млн. долл. в начале марта. Поэтому основным фактором снижения курса доллара мы считаем административное давление на банки, которое в последние дни приобрело форму проверок со стороны силовых структур тех банков, которые допускали торговлю по «необоснованно высокому» курсу. Мы ожидаем, что миссия МВФ будет настаивать на снятии искусственных ограничений курса, что в случае продолжения программы кредитования фонда приведет к его коррекции до более высокого уровня.

Позитив для банков: рефинансирование и рекапитализация могут быть упрощены

В вопросах рефинансирования и рекапитализации банков в ближайшие недели возможно улучшение. Так, представитель МВФ при НБУ вчера выразил мнение о необходимости упрощения процедуры рефинансирования банков, что позволило бы им иметь равные возможности получения средств на основании объективных критериев. Кабмин продолжает совершенствовать порядок вхождения государства в капитал частных банков. Вчера было объявлено о смягчении требования относительно введения временной администрации в рекапитулизируемые банки, а также о введении представителей МВФ в экспертный совет по вопросам участия государства в рекапитализации. Однако государство до сих пор крайне медленно осуществляет подготовку к увеличению капитала банков, и действия, которые были необходимы еще несколько месяцев назад, до сих пор находятся на стадии обсуждения. В то же время, международные инвесторы сомневаются по поводу финансовой стабильности Украины - спрэд EMBI+Украина вчера вырос до нового максимума, 3593 б.п.

Подготовил Александр Шкурпат,
финансовый аналитик
Astrum Investment Management