Нацбанк установил коридор гривне

Кредитно-денежная политика НБУ в следующем году может привести к росту инфляции и ставок по кредитам в гривнах.
11 сентября Совет Национального банка принял за основу последнюю редакцию "Основ денежно-кредитной политики на 2008 год". Члены Совета не внесли изменений в утвержденный ранее проект документа, даже несмотря на растущую инфляцию. Это означает, что в следующем году Нацбанк будет вынужден сокращать объемы свободных денег в экономике, что может привести к не слишком хорошим последствиям для потребителей.

Цены будут расти

Напомним, что согласно "Основам денежно-кредитной политики на 2007 год", запланирован рост денежной массы на 28--33% -- до 334,6--347,7 млрд. грн. Денежная масса представляет собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству.

Между тем уже в начале сентября нынешнего года объем денежной массы достиг 328,89 млрд. грн., что на 3,8% выше августовского значения. Скорее всего, текущие темпы прироста сохранятся до конца года. С одной стороны, выборы уже заставили правительство тратить накопленные в казначействе деньги - на социальные цели. С другой -- после завершения выборов в Украину с новой силой устремится валюта с внешних рынков капитала: иностранные инвесторы начнут скупать подешевевшие украинские акции, а иностранные банки с новой силой начнут давать кредиты банкам украинским.

"В целом мы рассчитываем на поступательное развитие фондового рынка в 2008 году. Этому будут способствовать факторы макроэкономического характера: расширение объемов торгов на рынке, выход новых участников, расширение инструментов для инвестирования и повышение их ликвидности. Важную роль может сыграть и дальнейшая приватизация объектов государственной собственности", -- отмечает и.о. генерального директора Украинской ассоциации инвестиционного бизнеса Ольга Трипольская.

Пришедшая из-за рубежа валюта будет пополнять резервы Нацбанка. В свою очередь, Нацбанк станет расплачиваться за приобретенную в резервы валюту свеженапечатанной гривней. И если текущие темпы роста денежной массы сохранятся до конца года, то январь Украина встретит с 375 млрд. грн. денежной массы. А такие темпы печатания гривни, возможно, уже в текущем году негативно отразятся на росте цен. По имеющимся прогнозам, госкомстатовский показатель инфляция по итогам 2007 года может достичь 12%. "Совет НБУ сомневается в возможности удержания инфляции в 2007 году на прогнозируемом правительством уровне 7,5%", -- честно признается глава Совета Нацбанка Петр Порошенко. "Деньги" могут успокить г-на Порошенко - он абсолютно прав и реальная инфляция по итогам года окажется никак не меньше 18%(индекс "Денег").

К слову: на 2008 год "Основы денежно-кредитной политики" предусматривают рост денежной массы на 25--31% -- до 426,5--446,9 млрд. грн. при уровне госкомстатовской инфляции в 6,8%. Если в будущем году правительство и НБУ окажутся столь же точны, что и в нынешнем, говорить можно о 12-15% реальной инфляции.

Курс - на укрепление

Новое правительство в будущем году наверняка будет пытаться удержать инфляцию близкой к прогнозному уровню, а значит, не позволит НБУ увеличить денежную массу сверх запланированных объемов. В условиях постоянного роста объемов иностранных инвестиций (прямых и портфельных) в экономику Украины (при том, что 2/3 прироста денежной массы обеспечивается за счет выкупа валюты Национальным банком), у НБУ есть всего несколько способов сдержать рост денежной массы. Один из них - изменение курса купли/продажи доллара относительно гривни.

В Основах на 2008 год НБУ не изменил прежний валютный коридор, оставив в силе 4,95 -5,25 грн./$1. Это означает, что НБУ сможет выкупать доллары на межбанке по курсу 4,9 грн./$1, а на наличном рынке доллар вполне может опуститься до отметки 4,85-4,95 грн./$1. Помешать такому сценарию может только опережающий(по сравнению с экспортом) рост импорта в Украину, который ускорился в текущем году.

Для тех, кто выплачивает кредиты в долларах, а доходы получает в гривнах, возможное укрепление национальной валюты будет означать снижение расходов на обслуживание кредитов на 2% в год. Для тех же заемщиков, которые получают доходы в гривнах (но с привязкой к иностранной валюте), укрпеление гривни будет означать снижение доходов на те же 2% и, соответственно, удорожание стоимости кредитов.

Граждан, наметивших получение кредитов и оформление депозитов с прицелом на будущий год, "Деньги" должны предупредить, что гривневые ставки могут начать расти. Насколько - сказать пока сложно, однако уменьшение предложения гривни всегда вызывает рост процентных ставок.

Александр Дубинский