Нацбанк собирается повысить учетную ставку. Финансисты не в восторге

Вчера первый заместитель председателя НБУ Анатолий Шаповалов заявил, что в ближайшее время Нацбанк планирует пересмотреть свою учетную ставку, которая сегодня составляет 9,5%. Дескать, для этого есть все предпосылки, самая главная из которых - это уровень инфляции по итогам 11 месяцев - 9,4%. А ведь впереди декабрь, по традиции - самый инфляционный месяц года.
По данным Госкомстата, общий индекс потребительских цен (СРI) в ноябре составил 101,2%. Итого, с начала года инфляция в Украине достигла 9,4%, и до прогнозного показателя Кабмина (9,8%) ей осталось совсем чуть-чуть. <Годовая инфляция не удержится в пределах 10%. Вероятнее всего, по итогам года она составит 11%>,- прогнозирует советник председателя правления ПриватБанка Виктор Лисицкий. Заместитель председателя правления банка <Украинская финансовая группа> Андрей Кияк предполагает, что, по итогам года, инфляция составит около 12-12,5%.

В развитой экономике индикативная стоимость денег (учетная ставка НБУ, УС.- Ред.) должна быть выше инфляции. Поэтому, по идее, правление Нацбанка должно упреждать развитие ситуации, поднимая ставку выше ожидаемого уровня инфляции. Скорее всего, так оно и произойдет. Первый заместитель председателя Нацбанка Анатолий Шаповалов уже заявил, что есть предпосылки для повышения базовой процентной ставки (учетной ставки.- Авт.). <Разница между учетной ставкой (9,5%) и инфляцией сейчас всего 0,1 п.п., поэтому есть вероятность увеличения УС. Но давайте не будем спешить - это вопрос правления НБУ>,- сказал вчера Анатолий Шаповалов на конференции <Стратегия ипотечного рынка в Украине>. По словам г-на Шаповалова, во многом изменения будут зависеть от параметров бюджета-2006. <Мы еще раз пересмотрим наши монетарные показатели после принятия бюджета. В предвыборный год все хотят быть очень добрыми, поэтому ставится вопрос о повышении уровня дефицита. Но я думаю, что у правительства и депутатов хватит мудрости, чтобы удержать инфляцию>,- надеется Анатолий Васильевич. Эксперты же говорят об инфляции с пессимизмом и не в восторге от перспективы повышения учетной ставки НБУ. <В Украине существует историческая зависимость между ростом инфляции и увеличением учетной ставки. В результате повышения этого показателя усиливаются инфляционные ожидания в экономике. Сейчас ставки на межбанке колеблются из-за того, что в конце года у участников рынка традиционно отсутствует свободный гривневый ресурс. На фоне этого процесса Нацбанк повышает учетную ставку. Эти действия не вызовут увеличения денежного предложения на рынке. А вот к росту стоимости ресурсов на межбанке это наверняка приведет>,- уверен Андрей Кияк. В свою очередь начальник казначейства Трансбанка Виктор Козий предполагает, что изменение УС существенно не повлияет на рост стоимости ресурсов на межбанке. <Сейчас учетная ставка Нацбанка используется участниками рынка только в технических целях (например, начисление пени.- Авт.). Нацбанк рефинансирует комбанки <на ночь> под 12% (обеспеченный <овернайт>) или 15% (бланковый). Учетная же ставка (используется также при рефинансировании.- Авт.) составляет 9,5%. Но получить рефинансирование по такой цене невозможно. Вопрос, на что влияет этот показатель (УС.- Авт.)?>,- недоумевает банкир. По его словам, <овернайт> при теоретической ставке 9,5% стоил на рынке и 20%. Сейчас ресурсы <на ночь> обходятся банкам в 5-7% годовых. <Межбанковский рынок в Украине реагирует на спрос и предложение ресурсов, а не на величину учетной ставки>,- говорит банкир.

В общем, по мнению опрошенных <ЭИ> финансистов, в изменении учетной ставки сейчас смысла нет. Дескать, в Украине нацбанковская <цена денег> все равно отрицательна, так как величина СРI не соответствует уровню реального обесценивания гривни. Обоснования для повышения учетной ставки могут быть разные, от изменения макроэкономических показателей до ручного регулирования рынка из-за выручки от продажи <Криворожстали>. <Желательно, чтобы Совет Нацбанка и правление озвучили те причины, которые заставляют их повышать учетную ставку>, - подчеркивает Андрей Кияк. По общему мнению опрошенных <ЭИ> банкиров, менять главную процентную ставку НБУ лучше уже в следующем году. Мол, всем спокойнее будет.

Александр ДУБИНСКИЙ