МВФ пугает Украину нереальными прогнозами

Директор европейского департамента МВФ Майкл Депплер, считает, что именно европейские экономики, с формирующимися рынками могут стать потенциальными источниками экономических кризисов в будущем. Основной причиной является открытость данных стран для глобальных рынков капитала, который обеспечивает им быстрое развитие экономики. В число таких стран попадают страны с переходной экономикой в Балтии и Юго-Восточной Европе, в которые входит так же и Украина.
По мнению Майкла Депплера, некоторые страны уже имеют те же симптомы, что и азиатские страны перед кризисом 1997-го года, это дефицит текущих счетов и растущий уровень долга частного сектора. В то же время, необходимо учитывать, что за 10 лет ситуация на мировых рынках капитала несколько изменилась, а доверие к развивающимся рынкам увеличилось.

Отметим, что в случае с Украиной, мировые и внутриполитические кризисы мало влияют на экономику в целом и украинский фондовый рынок в частности, как на один из основных индикаторов экономического состояния страны. Кроме того, экономика азиатских стран была подвержена спекулятивному влиянию портфельных инвесторов, что в силу неразвитости фондового рынка не присуще Украине. Объемы сделок на фондовом рынке, привлечения частных компаний и уровень инвестирования в страну остаются пока на относительно низком уровне, хотя и вызывают определенные опасения западных и местных аналитиков. По мнению аналитиков международного рейтингового агентства Standard&Poor's банковский сектор Украины - один из самых слабых среди банковских систем, которые приходилось анализировать Standard&Poor's. Он создает для правительства риск непредвиденных расходов, превышающий средний уровень. Быстро увеличивающееся кредитование частного сектора, а также возрастающая внешняя задолженность банковского сектора (по большей части банки находятся в собственности украинских владельцев) усилили подверженность экономики Украины неблагоприятным изменениям (внешним или политического характера). За первое полугодие банковским сектором было привлечено средне- и долгосрочных кредитов на сумму $2.5 млрд. Кроме того, $1.7 млрд.было привлечено банками путем размещения еврооблигаций.

По мнению директора инвестиционно-банковского подразделения инвестиционного банка Concorde Capital Виталия Струкова, Украина привлекает стратегических инвесторов. а своих традиционных рынках в Европе роста у компаний практически нет, или они стабильны, или они стагнируют, или рост составляет всего несколько процентов в год. Многие из этих компаний публичные, и акционеры требуют роста стоимости акций компаний. Стратегическим инвесторам некуда деваться, и они вынуждены идти на новые рынки, для того, чтобы показывать рост бизнеса, диверсификацию, расширение своего влияния на рынках других стран. Поэтому один из немногих путей это сделать, это поглощение других компаний на других рынках, в том числе в Украине.

Не нужно забывать также и о проведении в Украине Евро 2012, которое так же приведет к росту иностранных инвестиций в страну (чтобы обеспечить проведение чемпионата, необходимо минимум $25-27 млрд. инвестиций), что позволит создать необходимую инфраструктуру практически по всех регионах страны.

Относительно же прихода иностранных инвесторов на фондовый рынок, то базовый сценарий роста рынка, - это 30-50% в 2008 году. Так же стабильной останется тенденция, что большая часть средств на рынке – это деньги иностранных портфельных инвесторов. Причем интерес портфельных инвесторов будет расти (из-за кризиса в Казахстане, выборов в России и т.д.). Но пока угрозы нестабильности присутствия иностранных инвесторов для украинского рынка нет, так как доля средств, вложенных в украинский фондовый рынок, в общей сумме портфелей институциональных инвесторов ничтожно мала, соответственно и риски так же минимальны.

Так же МВФ отмечает негативное влияние фиксированного валютного курса для развивающихся рынков, так как они не позволяют использовать укрепление национальной валюты как инструмент для контроля за спросом. Несмотря на это, большинство экспертов отмечают, что стабильность курса гривны по отношению к доллару позитивно влияет на экономику страны. Как отмечают многие аналитики, любое движение курса национальной валюты негативно отразится на экономике в целом.

Председатель наблюдательного совета «Укрсоцбанка» Игорь Юшко считает, что укрепление гривны к доллару было бы нежелательным. «Ревальвация была бы нежелательной, поскольку большая часть экспорта сейчас номинирована в долларах, – говорит Игорь Юшко. – Другой вопрос, что проект бюджета-2008 посчитан в курсовых параметрах 4,95—5,25 грн./долл. И в рамках этого коридора люди могут строить свои курсовые прогнозы. Но ни в частных беседах, ни в публичных заявлениях я ни разу не слышал от председателя НБУ мнения либо решения, что нужно изменять курс».

Комментируя предложение о введении плавающего курса Игорь Юшко отметил: «Для этого, во-первых, у людей должна быть немного другая культура восприятия курсообразования. И, во-вторых, глубина приватизации должна быть несколько выше, нужен рынок земли и более развитый фондовый рынок. То есть, нельзя построить стабильность национальной денежной единицы исключительно на торговом балансе. Необходимо создать развитый рынок капитала».

В Украине стабильность курса гривны по отношению к доллару ускоряет темпы роста экономики именно в долларовом эквиваленте, что приводит к росту как стоимости товаров и услуг, так и доходов населения в долларах. По оценкам КУА «Драгон Эссет Менеджмент», рост номинального ВВП в этом году составит около 27%, в прошлом он достигал 24%.

При этом Украине все же характерны валютные риски. По подсчетам НБУ уровень долларизации украинской экономики оценивается на уровне 40%. По состоянию на 01.07.2007 г. валовой внешний долг Украины вырос на 19,9% и достиг $65,382 млрд. (46,7% прогнозированного ВВП на 2007 год). Более того, можно ожидать, что уровень задолженности будет расти. Так, только Мировой банк, в рамках новой стратегии партнерства с Украиной на 2008-11 гг., собирается выделить кредиты на общую сумму $2-6 млрд. в течение четырех лет.

Из всего вышеизложенного подведем небольшое резюме. Во-первых, выводы Майкла Депплера имеют место быть, так же, как и постоянные сообщения о крахе экономики США. Кроме того, никакой ответственности за сказанное Майкл Депплер не несет.

Также вспомним о том, что случилось со странами, которые беспрекословно соглашались со всеми рекомендациями МВФ, и которые сейчас, после поразивших их финансовых кризисов, до сих пор выплачиваю миллиардные долги (особенно страны Латинской Америки). А вот в случае с Украиной, долг перед МВФ по состоянию на 31.10.2007 г. составляет всего 2,5 млрд. грн, а перед Мировым банком и того меньше – 214 млн. грн.

Риски, связанные с притоком спекулятивного капитала в страну есть, но они минимизируются качественным ростом экономики и приходом долгосрочных инвесторов. Так же необходимо учитывать, что украинский потребительский рынок один из крупнейших в Европе, а отрицательное сальдо, финансируется притоком прямых долгосрочных инвестиций, а не краткосрочными портфельными вложениями в недостаточно развитый фондовый рынок. Именно неразвитость основных составляющих классической рыночной экономки не позволяет Украине в полной мере ощущать на себе негативное влияние ситуации на западных рынках.

Яна Корецкая