Минфин толкает вверх доходность НДС-облигаций

Под дав­ле­ни­ем МВФ пра­ви­тель­ство при­ня­ло ре­ше­ние вы­пу­стить весь объ­ем НДС-об­ли­га­ций в те­че­ние ав­гу­ста. По мне­нию экс­пер­тов та­кой шаг Ка­б­ми­на бу­дет сто­ить экс­пор­те­рам до 300 млн. грн., так как дис­конт на НДС-об­ли­га­ции мо­жет уве­ли­чит­ся на 2-5%.
Ми­ни­стер­ство финан­сов пла­ни­ру­ет вы­пу­стить все НДС-об­ли­га­ции до на­ча­ла сен­тяб­ря. «НДС об­ли­га­ции бу­дут вы­пу­ще­ны на сум­му око­ло 16 млрд. грн., тре­мя-че­тырь­мя тран­ша­ми...ос­нов­ной объ­ем прой­дет в ав­гу­сте», - со­об­щил пер­вый зам­ми­ни­стра финан­сов Ва­дим Ко­пы­лов. Эту же ин­фор­ма­цию под­твер­дил ДЕЛУ и Гла­ва Го­су­дар­ствен­ной на­ло­го­вой адми­ни­стра­ции Алек­сандр Па­па­и­ка. «По­сле ин­вен­та­ри­за­ции, мы со­гла­со­ва­ли к по­га­ше­нию за­дол­жен­ность по НДС с по­мо­щью об­ли­га­ций на су­му 16,4 млрд. грн. Все об­ли­га­ции пой­дут в ав­гу­сте». Так­же, глав­ный на­ло­го­вик пред­по­ло­жил, что бли­жай­ший транш со­сто­ит­ся 10-12 ав­гу­ста и его раз­мер со­ста­вит око­ло 3 млрд. грн.

Под дик­тов­ку МВФ

На­пом­ним, ра­нее пре­мьер-ми­нистр Ни­ко­лай Аза­ров го­во­рил, что вся сум­ма утвер­жден­но­го к воз­ме­ще­нию НДС бу­дет по­га­ше­на в те­че­ние ав­гу­ста-ок­тяб­ря. Участ­ни­ки рын­ка объ­яс­ня­ют сме­ну пла­нов пра­ви­тель­ства тре­бо­ва­ни­ем МВФ. «Оче­вид­но фонд на­сто­ял, чтобы в ме­мо­ран­ду­ме бы­ли чет­ко про­пи­са­ны сро­ки по­га­ше­ния за­дол­жен­но­сти по НДС и су­дя по все­му эти сро­ки очень сжа­тые», - го­во­рит зам­пред круп­но­го бан­ка. То что гра­фик и объ­ем вы­пла­ты со­гла­со­ва­ны с МВФ под­твер­дил «ДЕЛУ» и ру­ко­во­ди­тель ГНАУ.

Ин­вес­тор­ское сча­стье

Сжа­тие сро­ков вы­пус­ка НДС-об­ли­га­ций не очень хо­ро­шая но­вость для пред­при­я­тий пре­тен­ду­ю­щих на по­лу­че­ние за­дол­жен­но­сти по НДС с по­мо­щью цен­ных бу­маг. « То что все об­ли­га­ции бу­дут эми­ти­ро­ва­ны за один ме­сяц, ве­ро­ят­но, не­зна­чи­тель­но по­вы­сит раз­мер дис­кон­та с ко­то­рым их бу­дут про­да­вать ком­па­нии. По на­шим про­гно­зам ос­нов­ной объ­ем сде­лок прой­дет в диа­па­зоне, со­от­вет­ству­ю­ще­му до­ход­но­сти 15-18% (дис­конт к но­ми­на­лу - 20-25 % - «ДЕЛО»). В то же вре­мя, есть ряд участ­ни­ков, ко­то­рые тре­бу­ют дис­кон­ты не мень­ше 30%», - го­во­рит ана­ли­тик ин­вест­ком­па­нии «Трой­ка Диа­лог Укра­и­на» Ма­рия Реп­ко. По­хо­же­го мне­ния при­дер­жи­ва­ет­ся и гла­ва каз­на­чей­ства Райф­фай­зен бан­ка Аваль Вла­ди­мир Кра­вчен­ко: «Ес­ли бы вы­пуск рас­тя­ну­ли на три ме­ся­ца, то до­ход­ность мог­ла бы удер­жать­ся в рай­оне 14-15% (дис­конт око­ло 15%), а так через 2-3 не­де­ли по­сле по­яв­ле­ния бу­маг на рын­ке ажи­о­таж­ный спрос ис­сякнет и до­ход­ность мо­жет вы­рас­ти до 18-19% го­до­вых (дис­конт воз­рас­ти до 23 -26%)», - го­во­рит финан­сист. Он объ­яс­ня­ет это тем, что по­ку­па­тель­ная спо­соб­ность ло­каль­ных иг­ро­ков до­ста­точ­но огра­ни­че­на, так как ос­нов­ные по­тен­ци­аль­ные по­ку­па­те­ли, бан­ки уже зна­чи­тель­ную часть сво­их пас­си­вов вло­жи­ли в ОВГЗ. А на­сколь­ко ак­тив­ным бу­дет спрос со сто­ро­ны ино­стран­ных ин­ве­сто­ров сей­час труд­но оце­нить.

Не­мно­го иной точ­ки зре­ния при­дер­жи­ва­ет­ся Сер­гей Фур­са из Astrum Investment Management. «Вы­пус­ка этих бу­маг уже ждут не­сколь­ко ме­ся­цев и спрос на них оста­ет­ся очень вы­со­ким, по­это­му вы­пуск все­го объ­е­ма в те­че­ние ме­ся­ца при­ве­дет к уве­ли­че­нию до­ход­но­сти мак­си­мум на 1 про­цент­ный пункт. На вто­рич­ном рын­ке до­ход­ность НДС-об­ли­га­ций бу­дет ко­ле­бать­ся в пре­де­лах 15-17%, что со­от­вет­ству­ет дис­кон­ту в раз­ме­ре 20-23%», - го­во­рит фон­до­вик. Так­же он по­ла­га­ет, что в ко­неч­ном ито­ге боль­шая часть этих бу­маг ока­жет­ся в соб­ствен­но­сти не­ре­зи­ден­тов. «Ин­вест­ба­ни­ры в Лон­доне еще ждут, что до­ход­ность НДС-об­ли­га­ций бу­дет око­ло 20% го­до­вых, но с уче­том се­го­дняш­ней сто­и­мо­сти го­дич­но­го хеджи­ро­ва­ния от ва­лют­ных рис­ков в раз­ме­ре 6,1%, мож­но пред­по­ло­жить, что они мо­гут не­сколь­ко сни­зить свои ожи­да­ния», - го­во­рит Сер­гей Фур­са.

Гла­ва ана­ли­ти­че­ско­го от­де­ла груп­пы ком­па­ний «Ин­ве­сти­ци­он­ный ка­пи­тал Укра­и­ны» Алек­сандр Валь­чи­шен по­ла­га­ет, что в слу­чае мас­со­во­го по­яв­ле­ния НДС-об­ли­га­ций на рын­ке их дис­конт бу­дет рас­счи­ты­вать­ся ис­хо­дя из те­ку­щей до­ход­но­сти ОВГЗ с по­га­ше­ни­ем в 2012 г. плюс 2-3% как пре­мия за до­пол­ни­тель­ный риск. При се­го­дняш­ней цене трех­лет­них ОВГЗ, это со­от­вет­ству­ет до­ход­но­сти НДС-об­ли­га­ций в раз­ме­ре 16-17%.(дис­конт мо­жет ко­ле­бать­ся 20-25%).

Экс­пер­ты со­ли­дар­ны во мне­ние, что на вто­рич­ном рын­ке за до­ста­точ­но ко­рот­кое вре­мя ока­жет­ся боль­шая по­ло­ви­на от все­го объ­е­ма вы­пус­ка НДС-об­ли­га­ций. «Боль­шин­ству ком­па­ний нуж­ны жи­вые день­ги, а не дол­го­вые бу­ма­ги пра­ви­тель­ства с окон­ча­тель­ным по­га­ше­ни­ем через 5 лет и до­ход­но­стью 5,5%», - объ­яс­ня­ет Вла­ди­мир Кра­вчен­ко.

Бо­рис Да­ви­ден­ко