Как ожидается, ЕЦБ повысит процентные ставки на заседании в четверг

Согласно общему мнению, Управляющий совет Европейского центрального банка /ЕЦБ/ на заседании в четверг продолжит постепенное ужесточение денежно-кредитной политики, повысив ключевую процентную ставку в пятый раз с декабря 2005 года.
Все 53 экономиста, опрошенных Dow Jones Newswires, ожидают, что в четверг ЕЦБ повысит процентные ставки, причем большинство аналитиков прогнозируют повышение до 3,25%, а один из опрошенных полагает, что ставки будут доведены до 3,50%.

На пресс-конференции, состоявшейся 31 августа после предыдущего заседания Управляющего совета ЕЦБ, президент центрального банка Жан-Клод Трише дал понять, что ужесточение денежно-кредитной политики продолжится в ближайшее время. Об этом свидетельствовали его слова о необходимости сохранения "повышенной бдительности" в отношении перспектив инфляции. Трише уже не раз упоминал о "бдительности", когда хотел указать на высокую вероятность повышения процентных ставок на грядущем заседании правления ЕЦБ.

До настоящего времени в текущем году ЕЦБ еще ни разу не повышал ставки несколько раз подряд, поэтому экономисты не ожидают, что после заседания в четверг Трише снова будет говорить о бдительности. Вместо этого президент ЕЦБ, скорее всего, постарается в иных выражениях определить перспективы денежно-кредитной политики в регионе.

Согласно прогнозу 45 из 53 опрошенных экономистов, ЕЦБ к концу года повысит ставки до 3,5%.

Будет ли повышение ставок прекращено на уровне 3,5% или же продолжится дальше, сказать трудно, ведь экономика еврозоны пока не выказывает признаков спада, и спрос на кредиты остается высоким.

Заседание Управляющего совета ЕЦБ станет первым с января 2005 года заседанием, на момент которого инфляция в еврозоне будет находиться ниже целевого уровня, установленного руководством европейского центробанка. Согласно предварительным данным, инфляция в регионе в сентябре составила 1,8%, тогда как ее целевой уровень находится на отметке чуть ниже 2%.

Тем не менее, как полагает большинство экономистов, сентябрьское падение инфляции будет кратковременным, так как связано с колебаниями цен на нефть.

В аналитической записке Дэвида Оуэна, экономиста из Dresdner Kleinwort в Лондоне, говорится, что "если инфляция не упадет существенно ниже 2%, то именно темпы роста ВВП сравнительно с их трендовым уровнем и относительно объемов банковского кредитования определят дальнейшие перспективы процентных ставок в еврозоне".

ЕЦБ пока не опубликовал официальной оценки потенциальных темпов роста ВВП еврозоны, однако, по мнению президента ЕЦБ Жан-Клода Трише, потенциальный уровень экономического роста региона соответствует темпам примерно в 2%. Прогноз ЕЦБ предполагает, что рост ВВП еврозоны в 2006 году составит около 2,4%, а в следующем – приблизительно 2,1%.

"Если инфляция будет чуть ниже 2%, а темпы роста ВВП останутся выше трендового уровня, то ЕЦБ все равно повысит ставки до 4%", - добавил Оуэн.

На прошлой неделе глава Банка Греции и член Управляющего совета ЕЦБ Николас Гарганас намекнул, что ЕЦБ может продолжить отход от мягкой денежно-кредитной политики в следующем году, если подтвердятся прогнозы ЕЦБ. Гарганас ожидает, что темпы роста в 2007 году будут немного выше потенциального уровня, а инфляция превысит 2%. Об этом глава греческого центробанка сообщил в интервью агентству Dow Jones Newswires.

По мнению Клауса Баадера, экономиста из Merrill Lynch в Лондоне, в последнее время показатели экономической активности в еврозоне "превышали прогнозы". Этому способствовал рост частного кредитования, который ускорился в августе до 11,3% против июльских 11,1%.

"Особенно значительно превысили ожидаемые уровни индексы настроений, а это значит, что экономический рост в еврозоне, возможно, не замедляется, как того ожидали многие", - уточнил Баадер.

Учитывая внушающие оптимизм индексы настроений в регионе, руководство ЕЦБ может предупредить участников рынка, что повышение ставок продолжится после достижения уровня 3,5%, пишет Баадер в аналитическом комментарии.

"Пресс-конференция по итогам заседания ЕЦБ в четверг может удивить тем, что /комментарии Трише/ будут более жесткими, чем предполагается. Это может изменить ожидания участников рынка, полагающих, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики завершится на отметке 3,50%", - сказал Баадер.

Согласно текущему прогнозу 37 из 53 экономистов, опрошенных Dow Jones, ключевая процентная ставка в конце I квартала следующего года будет находиться на уровне 3,5% или ниже.

В четверг Трише может воспользоваться пресс-конференцией, чтобы изменить ожидания инвесторов.

Вероятно, представители ЕЦБ дадут оптимистичную оценку перспективам экономического роста в еврозоне. В то же время, на пресс-конференции, возможно, прозвучит обеспокоенность тем, что реальные объемы производства в экономике региона приближаются к потенциальным, а среднесрочные инфляционные риски усиливаются наряду с увеличением избыточной ликвидности, сказал Баадер.

"Глава ЕЦБ вряд ли даст понять, что повышение ставок на 25 базисных пунктов станет последним в рамках текущего цикла, хотя участники рынка ждут именно этого", - рассуждает Баадер.

До настоящего времени в заявлениях, сопровождавших повышение процентных ставок, Трише не использовал слово "бдительность", а вместо этого подчеркивал, что Управляющий совет будет "тщательно" или даже "очень тщательно" отслеживать инфляционные риски.

В четверг Трише, возможно, не будет отклоняться от этой линии поведения, хотя это может и не будет столь показательным в отношении дальнейших перспектив денежно-кредитной политики. ЕЦБ, по-видимому, ускорил темпы ужесточения политики, повышая ставки один раз в два месяца, а не раз в квартал, как это было ранее.

Для инвесторов, которые пытаются оценить перспективы на 2007 год, будет более важным заявление руководства о том, что "постепенный отход от мягкой денежно-кредитной политики продолжится" в случае реализации базового прогноза центрального банка. Таким образом руководители ЕЦБ могут указать на реальность инфляционной угрозы и возможность ужесточения денежно-кредитной политики в будущем.