«Испытание газом»: Экономическая и политическая жизнь Украины до и после парламентских выборов

Одним из ключевых событий начавшегося года стало вынесение Верховной Радой решения об отставке правительства Юрия Еханурова. Отставка, поддержанная Блоком Юлии Тимошенко, подтвердила окончательный отказ Блока от стратегического сотрудничества с «Нашей Украиной» и подтвердила нацеленность Юлии Тимошенко на усиление самостоятельной роли её блока перед выборами. По мере ожесточения противостояния между «оранжевым» блоком партий, БЮТ и оппозицией Рада может снова обратиться к решительным шагам. Все первое полугодие 2006 года будет сопровождаться политическими торгами и приспособлением власти к новым условиям функционирования, поэтому на проведение активных экономических реформ в этот период рассчитывать не стоит.


r На протяжении всего противостояния украинский политикум был разрозненным, так и не консолидировавшись с целью защиты национальных интересов. Это привело к тому, что в целом невыгодное для Украины новое соглашение по газу было подписано, а Россия фактически сняла с себя ответственность за транзит газа в Европу через Украину, переложив её на Украину и «Росукрэнерго», и застраховав себя от возможного политического давления со стороны Евросоюза в будущем.



r Оцениваемые нами потери составят $1,3-1,5 млрд. Резкое подорожание газа также скажется на ВВП Украины, сдерживая рост в базовых отраслях в краткосрочной перспективе, а также окажет негативное влияние как на цены производителей, так и на потребительские цены. Согласно нашим прогнозам, в результате роста цен на газ темпы роста украинского ВВП в 2006 году могут замедлиться на 1-1,5%, т.е. по итогам года они составят 1,5-2%. Мы так же не считаем, что в новых условиях НБУ пойдет на существенную девальвацию гривны, а будет удерживать курс в заявленном на 2006 год валютном коридоре 5,05–5,20



r Сохраняющаяся политическая неопределенность в Украине, катализатором которой стал газовый конфликт с Россией, станет гораздо более негативным фактором для рынка облигаций, чем повышение цены на газ. Итогом для рынка облигаций станет рост заимствований вместе с увеличением премии за валютный риск в составе доходности (+100-150 б.п.) и за политический риск (+50-150 б.п.). Спрэд украинских еврооблигаций к казначейским облигациям США таким образом, может увеличиться до 250-350 б.п. в пиковый период, рост доходности ОВГЗ может составить порядка 150-300 б.п.