Инфляция в мае – процесс пошел...

Май стал первым месяцем в этом году, когда экономистам не придется «маяться», объясняя аномально низкие темпы инфляции в Украине. По данным Госкомстата потребительские цены за месяц выросли на 0,6% (+1,9% к декабрю 2006 года), что абсолютно вписываться в «майские» стандарты последних 3-х лет.
Оправдался и прогноз ТЕКТ, как в целом по уровню инфляции (до +0,7%), так и по динамике основных групп товаров. В мае мы имеем следующую картину: продовольственные товары подорожали максимально с начала года – на 1,0% в основном, как и прогнозировалось, за счет повышения стоимости овощей и фруктов, а также формирующейся тенденции роста цен на мясо и хлеб; непродовольственные товары подешевели на 0,3%, фактически только благодаря прогнозированному сезонному снижению цен на горячую воду и отопление, которые компенсировали относительно высокий рост цен на бензин; услуги подорожали на 0,8%. Де-факто можно говорить о том, что в мае впервые в этом году сложилась привычная инфляция: определяющее влияние на рост цен имели немонетарные сезонные факторы (овощи, фрукты и бензин), а монетарная составляющая осталась на низком уровне (0,2% за месяц против 1% немонетарной инфляции).

По прогнозу ТЕКТ в июне рост цен будет в пределах 0,2%-0,5%. Оснований для значительных ценовых всплесков мы пока не видим. Бензин уже в мае набрал 7,9% и в июне рост вряд ли превысит 6-7%; хлеб – регулируемая позиция, поэтому спекулятивных повышений на фоне разговоров о неурожае в преддверии досрочных парламентских выборов ожидать не стоит. Только политические самоубийцы могут резко повышать цены на хлеб перед выборами. Скорее всего, даже при серьезной засухе и потере урожая у правительства хватит административных рычагов для сдерживания раскручивания инфляционной продовольственной спирали до осени. В целом по группам товаров в июне прогнозируется дальнейший рост цен на мясо в связи с ограничением импорта; умеренное повышение цен на бензин в условиях сезонного роста спроса, а также цен на нефть на внешних рынках и повышения Россией экспортной пошлины с 1 июня с $156,4 до $200,6 за тонну; некоторый рост цен на хлеб и хлебопродукты из-за повышения себестоимости производства. Кроме того, в первом летнем месяце возможно сезонное снижение цен на молоко, сыр и яйца, а также овощи и фрукты в связи с увеличением предложения урожая текущего года.

Годовой ТЕКТ-прогноз инфляции на уровне 7,5%-8,5% мы не меняем. За 5 месяцев имеет место инфляция на уровне 1,9%. Это наименьший показатель за все предыдущие годы за исключением дефляционного 2002 года. Кроме возможной проблемы с зерновыми других серьезных факторов, свидетельствующих в пользу значительного нарастания инфляции в ближайшие месяцы, нет. Рост платежеспособного спроса населения (в связи с повышением уровня минимальных социальных гарантий в бюджете и «предвыборных выплат»), а также лаговое «давление» на потребительские цены значительно более высокого роста цен производителей в этом году (+9,8% за 5 месяцев), –эти факторы уже учтены в прогнозе 7,5%-8,5% именно за счет ускорения роста цен, начиная с конца III квартала. Соотношение роста цен в 1 полугодии и 2-ом составляет 2,2% против 5,9%.

Ожидать ли изменений на денежно-кредитном рынке Украины?

По итогам 5-ти месяцев мы имеем немонетарную инфляцию на уровне 2,6% к декабрю 2006 г., а монетарную – лишь 1,4%. Сохранение низкой монетарной инфляции позволило НБУ с июня снизить учетную ставку с 8,5% до 8%. Это дает основания считать, что процентные ставки по гривневым кредитам и депозитам во 2-м полугодии будут снижаться, как и прогнозировалось нами ранее. На Украине (при реализации некатастрофического сценария разрешения политического кризиса) в этом году продолжатся тенденции экономического роста при сохранении в целом финансовой стабильности – невысокой инфляции, незначительных курсовых колебаний и тренда на снижение процентных ставок по гривневым кредитам.