Гривна устоит

Стабилизация рыночного обменного курса на существующем уровне по меньшей мере в краткосрочном периоде заставила бы продавцов иностранной валюты выйти на рынок, что уменьшило бы панический спрос на иностранную валюту со стороны населения. Об этом говорится в обзоре финансовых рынков, подготовленном аналитиками АБ «ИНГ Банк Украина».
Как отмечают экперты, вчера ослабление гривны приостановилось без каких-либо интервенций со стороны НБУ. «Это полностью соответствует нашим прогнозам, так как мы указывали на то, что курс 7.0/долл. США может стать психологическим барьером для продавцов иностранной валюты, а также очередным возможным “уровнем поддержки” для Национального банка», - говорится в обзоре. В частности, вчера день закрылся курсом 7.36/долл. США, или ростом на 1.6% за день, что стало одним из первых укреплений гривны за последние месяцы, которого рынок достиг без каких-либо интервенций (или аукционов) Национального банка.

Несмотря на то, что на денежном рынке наблюдалось некоторое повышение ликвидности гривны в связи с сезонными выплатами из госбюджета в конце каждого месяца, на гривневом денежном рынке по-прежнему существует дефицит ликвидности и денежные ставки удерживаются на уровне свыше 20%, констатируют аналитики. По их мнению, этот дефицит также ограничивает потенциальный спрос на иностранную валюту: «Игроки на рынке NDF все еще не верят в скорое прекращение тенденции девальвации, так как по котировкам NDF в пятницу наблюдалось очередное ослабление гривны. Таким образом, 3-месячный NDF снизился на 5% до 9.4/долл. США, а 12-месячный NDF – на 7.1% до 11.3/ долл. США. Как мы вчера ожидали, девальвация гривны на 30% за последние две недели в очередной раз привлекла внимание руководство страны и заставила их соответственно реагировать на это». В частности, напоминается в документе, президент Ющенко чрезвычайно обеспокоен сложившейся ситуацией на валютном рынке. Таким образом, президент дает несколько дней Национальному банку для того, чтобы стабилизировать ситуацию и не допустить резкого падения гривны. В противном случае будут приняты соответствующие решения о личном составе руководства НБУ. Как отмечают аналитики, менее жесткая негативная реакция президента месяц назад заставила Национальный банк потратить часть своих резервов для укрепления гривны и возвращения курса с 7.1/долл. США к 5.7-5.8/долл. США. Поэтому Национальный банк сейчас находится меж двух огней, так как ему нужно следовать указаниям президента и в то же время удерживать свои валютные резервы на определенном уровне, установленном в меморандуме между МВФ и украинским правительством.

Поскольку тенденция девальвации гривны на валютном рынке, возможно, была приостановлена вчера без каких-либо интервенций со стороны НБУ, наиболее эффективными действиями Национального банка, по мнению экпертов, на этой неделе были бы незначительные интервенции поддержки, направленные на установление на рынке нового равновесного курса. «Стабилизация рыночного обменного курса на существующем уровне по меньшей мере в краткосрочном периоде заставила бы продавцов иностранной валюты выйти на рынок и можно было бы уменьшить панический спрос на иностранную валюту со стороны населения. Однако, если Национальный банк попытается снова резко укрепить гривну (как это было месяц назад), эффект будет достаточно краткосрочным, а НБУ снова потеряет часть своих резервов», - уверены в АБ «ИНГ Банк Украина».

Кроме того, аналитики указывают на то, что правительство увеличивает капитал двух государственных банков. Это соответствует недавно принятому антикризисному закону и отвечает требованиям МВФ. Эксперты считают, что может последовать еще один кредит в экономику со стороны НБУ. На днях правительство приняло постановление, которое предполагает пополнение капитала в два государственных банка на общую сумму 2 млрд. грн. (290 млн. долл. США). В частности, капитал Ощадбанка должен быть увеличен на 89%, в результате чего он достигнет 2.12 млрд. грн. (308 млн. долл. США), в то время как капитал Укрэксимбанка должен быть увеличен на 48%, до 3.07 млрд. грн. (446 млн. долл. США). 100% акций обоих банков должны остаться в государственной собственности. Согласно постановлению, данные увеличения капитала должны быть осуществлены путем выпуска семилетних государственных облигаций на сумму 2 млрд. грн. с купонной ставкой 9.5%. «Мы полагаем, что этот шаг отвечает рекомендациям МВФ, а также соответствует недавно принятому антикризисному законодательству, согласно которому Министерство финансов может принимать участие в капитализации банков путем выпуска облигаций. Согласно закону, эти облигации будут выкуплены Национальным банком, который может использовать для этой цели в том числе средства, полученные от международных финансовых организаций. В случае, если правительство не привлечет никаких новых займов от международных финансовых организаций, мы считаем, что будет осуществлен очередной кредит Национального банка Министерству финансов», - отмечается в обзоре.

Как полагают аналитики, правительство может использовать точно такую же процедуру, как и несколько недель назад для обеспечения дополнительных гривневых источников государственному бюджету с целью покрытия текущего дефицита бюджета. «Несмотря на то, что еще один кредит от НБУ увеличит объем денежного предложения и может рассматриваться как очередная порция эмиссии денежной массы, мы положительно оцениваем новости о возможном улучшении финансового состояния Ощадного банка и Укрэксимбанка, поскольку увеличение капитала в эти два банка должно помочь им перенести нынешний экономический спад, и может позитивно повлиять на доверие к ним со стороны вкладчиков. Эта новость является позитивной в свете грядущей обязательной аудиторской проверки всех крупнейших банков с целью определения их реального уровня капитализации и необходимости ее увеличения в ближайшем будущем. Таким образом, данное увеличение капитала может значительно улучшить стабильность государственных банков по сравнению с частными коммерческими банками, повышая таким образом уровень доверия к ним», - указывается в документе.

По словам экспертов, увеличение капитала должно поддержать кредитные портфели банков, а также постоянные обещания правительства пролонгировать кредиты секторам, которые в настоящее время переживают спад, и, как следствие, не в состоянии погашать свою задолженность в полном объеме в краткосрочном периоде.

Таким образом, резюмируют аналитики, увеличение капитала двух государственных банков позитивно скажется на их стабильности и повысит их устойчивость к кризису. Вместе с тем они акцентируют внимание на то, что процедура финансирования этого увеличения путем предоставления очередного кредита Национальным банком приведет к увеличению денежной эмиссии и может ускорить инфляцию в среднесрочной перспективе.