Гривна требует больше поддержки - эксперт

Равновесие на валютном рынке остается хрупким и НБУ придется увеличить усилия, чтобы стабилизировать гривну. Украинский фондовый рынок привык к нынешним ценовым уровням, однако невозможность продать крупные объемы акций сдерживает рынок от большого падения.
Глобальные рынки: ценные бумаги падают, сырье растет

Американские фондовые рынки третью неделю в новом году завершают в отрицательной зоне. Основными причинами падения стали корпоративные новости и статистика по рынкам недвижимости и занятости. Индекс S&P 500 за неделю потерял 2,1%, увеличив отрицательный годовой результат до 7,9%. До 14% компаний, входящих в индекс, заявили о снижении прибыли на 60% в 4Кв2008 г. Очевидно, что показатели остальных компаний, которые продолжат публиковать отчетность, не будут намного лучше. На текущей неделе к корпоративным новостям добавится макроэкономический фактор - в США ожидается выход данных о ВВП и об уровне потребительского доверия и рынку недвижимости, которые также могут способствовать падению рынка.

Динамику рынков Европы продолжает определять финансовый кризис. В США государство получило долю в 257 коммерческих банках, планируется также создание госбанка, который выкупит проблемные активы. В Европе масштаб государственного участия еще больший – вплоть до национализации крупнейших банков. Данные из всех секторов экономики добавили негатива, что привело к падению основного европейского индекса DJ Stoxx 600 на 5,4% за неделю.

Рынок казначейских обязательств на прошлой неделе имел прямую корреляцию с рынком акций. Стоимость 30-летних казначейских обязательств США упала наиболее резко за последние 22 года. Инвесторы преимущественно выходили из долгосрочных ценных бумаг – доходность по тридцатилетним бондам выросла за неделю на 43 б.п. до 3,32%. Доходность по 10-летним бондам, которые являются бенчмарком для рынка инструментов с фиксированной доходностью в США, выросла на 30 б.п. Спрэд между 2-х летними и 10-летними бондами вырос на 21 б.п., что отражает долгосрочный характер опасений инвесторов. Стоимость долгосрочных бондов упала на ожиданиях роста объемов их эмиссии и инфляции в более долгосрочной перспективе из-за мягкой монетарной политики.

Аналогичная динамика наблюдалась на рынке госдолга Европы. Доходность по десятилетним бондам Германии увеличилась на 31 б.п. до 3,24%, а спрэд между двухлетними и десятилетними бондами вырос до пятилетнего максимума. Причина роста та же, что и в США – предложение на рынке бондов грозит существенно превысить спрос, по крайней мере, на текущих уровнях доходности. Рейтинговые агентства уже пересмотрели кредитный рейтинг Испании, Португалии и Греции. Спрэд доходности бондов Греции к бундесбондам с тех пор вырос до 297 б.п., увеличившись на 39 б.п за прошлую неделю (10-летние бонды). Доходность по корпоративным бондам также выросла на прошлой неделе, несмотря на падение объемов выпусков в Европе с 41 млрд. евро до 21 млрд. – индекс Markit iBoxx Euro Corporates для бондов с инвестиционным рейтингом потерял 0,98 п.п.

Инвесторы временно потеряли интерес к рынку акций и облигаций, и направили избыточную ликвидность на рынок сырья. Большинство сырьевых товаров завершили неделю в плюсовой зоне. Не избежала роста даже нефть, наиболее чувствительная к глобальной экономической конъюнктуре. Фьючерсы с поставкой нефти в марте выросли до двухнедельного максимума – 46,47 долларов за баррель. Рост золота на фоне падения облигаций и акций еще более логичен, на текущей неделе на рынке сохранятся бычьи настроения. На валютном рынке доллар показал позитивную динамику против корзины основных валют. Рост золота и сырья должен способствовать падению доллара, однако в текущих условиях не стоит надеяться на 100%-ую обратную корреляцию. Рост сырья может означать слабость не доллара, а всей основной валютной корзины в целом.

Украина: гривна требует больше поддержки

На валютном рынке гривна к концу недели прервала рост и упала на 40 копеек на фоне незначительного объема, заявленного НАК «Нефтегаз» по цене выше рыночной. Таким образом, рыночное равновесие остается весьма хрупким, и укрепление гривны зависит в большей мере от усилий НБУ. Мы ожидаем дальнейших попыток НБУ продолжить укрепление гривны, однако после скачка в пятницу регулятору придется увеличить свое присутствие на межбанке для того, чтобы переломить ситуацию.

На украинском фондовом рынке, на прошлой неделе наблюдалась активизация торгов, максимальный уровень которой пришелся на конец недели. Негативная конъюнктура на мировых торговых площадках определяла падение цен. Незначительные позитивные факторы, позволившие рынку в конце 2008 г. стабилизироваться, полностью нивелированы. Нынешние ценовые уровни уже не оказывают стабилизирующего влияния – игроки готовы к продажам и сдерживающим фактором является невозможность продать крупные объемы на этих уровнях. На этой неделе мы ожидаем сохранение объемов торгов на том же уровне (без учета крупных сделок) и продолжение коррекции.

Подготовил Олег Неплях,
управляющий активами
Astrum Investment Management