Fitch: сделки слияний и поглощений в Центральной и Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Африке определяются сократившимися продажами, а также консолидацией и вертикальной интеграцией

Fitch Ratings заявило, что перспективы устойчивого экономического роста остаются слишком неопределенными, чтобы компании Центральной и Восточной Европы, а также Ближнего Востока и Африки рассматривали значительные приобретения активов и диверсификацию рынка. Большинство компаний на развивающихся рынках, вероятно, продолжать сосредотачивать инвестиционную деятельность на органическом росте, и это будет означать, что событийный риск по слияниям и поглощениям для рейтингов таких корпоративных эмитентов, скорее всего, останется пониженным.
В то время как перспективы роста для компаний с развивающихся рынков являются более сильными, чем у сопоставимых эмитентов на развитых рынках, ключевыми факторами для слияний и поглощений в Центральной и Восточной Европе, а также на Ближнем Востоке и в Африке останутся вертикальная интеграция, рационализация портфелей, консолидация и сократившиеся продажи. Однако такие факторы, как неопределенность перспектив по операционной деятельности, потребности в капвложениях на поддержание бизнеса и органический рост, ожидания акционерами денежных дивидендов и желание укрепить ликвидность, а также уменьшить левередж до умеренных уровней, ограничивают аппетит и способность многих корпоративных эмитентов, рейтингуемых Fitch на развивающихся рынках рассматриваемых регионов, к проведению более активных сделок слияний и поглощений. Ограниченная доступность финансирования также продолжает сдерживать активизацию деятельности в сфере слияний и поглощений.

Как отражение относительной стабильности в отрасли и более ограниченных перспектив на развитых рынках, телекоммуникационный сектор остается одним из основных направлений для слияний и поглощений в регионе Европа, Ближний Восток и Африка, и Fitch полагает, что такая ситуация сохранится, особенно в Африке, где ожидаются новые сделки. Среди недавних сделок слияний и поглощений в секторе - приобретение компанией ОАО Мобильные телесистемы ("МТС", "BB+"/прогноз "Стабильный") компании Комстар, приобретение компанией Bharti африканских активов Zain и приобретение компанией ОАО МегаФон ("BB+"/прогноз "Позитивный") компании Синтерра. Кроме того, Fitch прогнозирует дальнейшую приватизацию государственных активов, например, продажу правительством Замбии 75% доли в Zambia Telecom ливийской компании Lap Green Investments. В России продолжаются шаги по консолидации региональных операционных компаний Связьинвеста под эгидой Ростелекома. Консолидация активов Связьинвеста нацелена на создание общенационально интегрированного российского телекоммуникационного оператора.

Помимо консолидации, связанной с необходимостью улучшения вертикальной интеграции, слияниям и поглощениям среди промышленных компаний в СНГ в существенной мере способствует наличие желающих продать доли в своих компаниях, чтобы получить средства для обслуживания или погашения долга. Компании, в которых произошла смена собственника и контроля в течение 2010 г., включают Русснефть, входящую в число 10 ведущих производителей нефти в России, Корпорацию Индустриальный Союз Донбасса, крупного украинского производителя стали, и Уралкалий, российского производителя калийных удобрений. Обратное поглощение KazakhGold со стороны Полюс Золота пока не состоялось.

В регионе Центральной и Восточной Европы наблюдается увеличивающийся уровень интереса и активности в потребительском сегменте, поскольку компании с развитых рынков стремятся занять позиции в ожидании роста уровней потребления на развивающихся рынках. Недавние примеры включают приобретение в феврале 2010 г. компанией Nestle SA (рейтинг "AA+", прогноз "Стабильный") ООО Техноком, компании по производству дегидрированных продуктов, расположенной в Харькове, Украина, а также решение Danone о формировании совместного предприятия с ОАО Юнимилк в России посредством слияния своего регионального бизнеса в СНГ с Юнимилк с целью создания компании Danone-Юнимилк (57% Danone и 43% Юнимилк). В связи со сделкой с Юнимилк российское ОАО Вимм-Билль-Данн, которое нацелено на осуществление собственных приобретений, выкупило у Danone 18,4% своих акций.

Fitch ожидает, что активность в области слияний и поглощений также будет наблюдаться в российском нефтегазовом секторе, поскольку российские производители стремятся приобрести активы в Центральной и Восточной Европе с целью повышения вертикальной интеграции. Например, АФК Система (рейтинг "BB-"/прогноз "Стабильный") предприняла шаги по покупке 49-процентной доли в Русснефти вслед за решением получить контроль над башкирскими нефтяными и энергетическими активами в 2009 г. Если данный шаг будет успешным, это может улучшить вертикальную интеграцию у АФК Система за счет увеличения добычи нефти до уровней, соответствующих мощностям по переработке.

Активность в сфере приобретений в государствах-членах Совета по сотрудничеству стран Персидского залива тем временем остается сниженной, несмотря на тот факт, что с начала 2010 г. было заключено несколько крупных сделок, включая приобретение со стороны Barwa Real Estate Company компании Qatar Real Estate Investment Co QSC (рейтинг "BBB+"/прогноз "Стабильный") и приобретение со стороны Qatar Holding компании Harrods Limited в Великобритании.