Fitch: развивающиеся рынки имеют достаточный уровень ликвидности, чтобы справиться с кредитным кризисом

23 августа 2007 г. Fitch Ratings заявило, что благодаря значительным запасам внешней ликвидности государства с развивающимися экономиками в целом имеют хорошие позиции, чтобы перенести ухудшение конъюнктуры на глобальных кредитных рынках в ближайшей перспективе без снижения суверенной кредитоспособности. Такой вывод сделан в специальном отчете по суверенным эмитентам, опубликованном сегодня Fitch.
Продолжающиеся потрясения на глобальных кредитных и денежных рынках начинают распространяться на развивающиеся рынки. Спрэды по облигациям государств с развивающимися экономиками увеличиваются, наблюдается ослабление национальных валют, спад на фондовых рынках, а также ухудшение конъюнктуры на внутренних облигационных рынках ряда стран. В то время как цены активов развивающихся рынков затронуты в меньшей степени, чем некоторые другие виды активов, широко наблюдается резкое снижение доступности кредитных ресурсов. Тем не менее, Fitch не осуществляло никаких негативных рейтинговых действий в отношении государств с развивающимися экономиками в ответ на эту ситуацию. Несмотря на значительное падение цен активов развивающихся рынков, Fitch считает, что фундаментальные показатели кредитоспособности стран с развивающимися экономиками являются достаточно устойчивыми, чтобы выдержать текущую волатильность на глобальных финансовых рынках.

С учетом перехода к обеспечению бюджетного финансирования на внутренних рынках капитала и более благоприятных балансов внешних расчетов, по оценкам Fitch, за оставшийся период 2007 г. суверенным эмитентам с развивающимися экономиками потребуется привлечь на международных рынках капитала всего 7 млрд. долл. Эти дополнительные заимствования будут осуществляться европейскими странами с развивающимися экономиками, включая Турцию, где давление на внешнюю ликвидность является более значительным, чем где-либо еще.

Объемы погашения внешнего долга частного сектора (включая квази-суверенных эмитентов) в течение ближайших 17 месяцев по оценкам в сумме составляют 380 млрд. долл. (в сравнении со всего лишь 43 млрд. долл. по суверенному долгу). При этом значительная часть таких заимствований приходится на долю эмитентов с рейтингами ниже суверенного уровня.

Имея золотовалютные резервы свыше 3,2 трлн. долл. (2,1 трлн. долл. без учета Китая), центральные банки государств с развивающимися экономиками имеют хорошие возможности по предоставлению валютных средств, если заемщики частного сектора из этих стран в течение продолжительного времени будут испытывать сложности с привлечением средств на международных рынках капитала.

Рекордные притоки капитала в страны с развивающимися экономиками в течение последних лет (совокупные притоки средств с финансовых рынков в страны с развивающимися экономиками в 2006 г. превысили 480 млрд. долл.) указывают на возможность значительного оттока капитала, который будет оказывать давление на внутренние финансовые рынки и курсы валют в случае более активного перевода средств инвесторов в менее рискованные вложения.

В существующих условиях на государственные органы в странах с развивающимися экономиками, ложится дополнительная ответственность по обеспечению принятия своевременных и адекватных мер по мере развития ситуации. Гибкость валютных курсов и обеспеченность резервами, возможно, дают больший потенциал для маневра, чем в предыдущие кризисные периоды, однако более значительное иностранное участие на внутренних рынках активов усиливает важность эффективного управления кредитно-денежной политикой.

Справка: Отчет "Ликвидность на развивающихся рынках" (Emerging Market Liquidity) доступен на интернет-сайте агентства www.fitchratings.com.