Эксперт: Украинский платежный баланс улучшается

Апрель принес несколько хороших новостей для платежного баланса. Согласно нашим оценкам, май станет для него наилучшим месяцем с начала 2009 г. Тем не менее, мы ожидаем, что ситуация с платежным балансом начнет ухудшаться в августе-сентябре.
ОБЗОР РЫНКОВ:

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Рынки в состоянии неопределенности из-за отсутствия новостей

В понедельник активность на мировых фондовых площадках была минимальна. Американские рынки были закрыты на День поминовения, английские и японские рынки также не работали по причине государственных праздников. Европейские рынки по итогам торгов закрылись без изменений при отсутствии движущих факторов. Широкий европейский индекс DJ Stoxx 600 находился в боковом тренде весь день, по результатам торгов прибавил 0,35 пункта (0,1%) и закрылся на том же уровне в 207 пунктов.

На этой неделе в США выходит ряд экономических данных, которые определят движение рынка: уровень потребительского оптимизма, продажи домов и ВВП за 1Кв09. Ожидаемое банкротство General Motors не прибавит оптимизма рынку, уже пострадавшему из-за колоссальных сокращений в автомобильной индустрии, связанных с проблемами Chrysler и GM.

Динамика российского фондового рынка также была вялой. Индекс РТС прибавил 4 пункта (0,4%) до 1018 пунктов, а индекс ММВБ опустился на 0,29% до отметки в 1051 пункт на фоне слабой активности рынков Европы.

Торги по сырью и ценным металлам на NYMEX не проходили из-за праздников. На торгах в Лондоне золото осталось практически без изменений на уровне USD 957 за унцию.

УКРАИНСКИЕ РЫНКИ

УБ продолжает вытеснять ПФТС, гривна получает новые сигналы поддержки

В понедельник украинские фондовые рынки показывали такую же вялую динамику, как и европейские. Общеевропейский индекс широкого рынка DJ Stoxx 600 практически не изменился, снизившись к закрытию торгов на украинских рынках на 0,3 пункта (0,1%) до 206 пунктов. Индекс Украинской Биржи (УБ) вчера упал на 1% до 1120 пунктов, в то время как индекс ПФТС подрос на 0,4%, закрывшись на отметке 446 пунктов. Стартовавшая два месяца назад Украинская Биржа продолжает набирать силу по сравнению с ПФТС. Вчера объем торгов на УБ составил 6,9 млн. грн. с 249 сделками, что почти в три раза превысило объем торгов на ПФТС. Из 17 торговавшихся эмитентов по акциям пяти состоялось больше 20 сделок. Прирост показал только Банк Аваль (2%), другие эмитенты потеряли в стоимости 2%-3%, что для волатильного украинского рынка является небольшим изменением.

На межбанковском валютном рынке значительных событий не произошло. Рынок закрылся практически без изменений на уровне UAH/USD 7,6130-7,6210. Национальный банк Украины, по сообщениям участников рынка, на межбанк с интервенциями не выходил. Первый заместитель председателя НБУ Анатолий Шаповалов обнародовал статистику, поддерживающую курс гривны. По его словам, с начала мая НБУ купил на межбанковском рынке USD 132 млн. Президент Украины Виктор Ющенко назвал даже большую цифру, USD 160 млн., привязав ее к объемам покупки НБУ за 18-22 мая. Кроме того, Анатолий Шаповалов оценил объем чистых розничных продаж иностранной валюты населением в мае в USD 150 млн. Эти признаки стабильности должны поддержать гривну в ближайшей перспективе.

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА:

Украинский платежный баланс улучшается

По предварительным оценкам платежного баланса за апрель, осуществленным Национальном банком Украины (НБУ), дефицит счета текущих операций в апреле составил лишь USD 70 млн. Однако из-за все еще значительного разрыва в финансовом счете дефицит сводного баланса, который должен быть возмещен за счет резервов центробанка, по-прежнему значителен — USD 1,06 млрд.

Мнение Astrum: Апрель принес ряд хороших новостей для платежного баланса. Наиболее важной из них стал приток USD 720 млн. чистых прямых иностранных инвестиций (ПИИ), которые помогли отчасти компенсировать массовые погашения внешней задолженности в апреле. Этот приток прямых иностранных инвестиций почти равен всему притоку за 1Кв09. Мы считаем, что существует два основных канала притока прямых иностранных инвестиций: 1) вливания капитала в банки, находящиеся в иностранной собственности; 2) некоторая репатриация капитала украинскими владельцами для поддержки своих отечественных компаний.

Мы надеемся, что май станет наилучшим месяцем с начала 2009 г. для платежного баланса. Сводный баланс должен стать положительным впервые с сентября 2009 г., в основном благодаря траншу кредита МВФ на сумму SDR 1,9 млрд. Мы также ожидаем, что в мае вывод денег в наличную иностранную валюту прекратит тащить финансовый счет вниз и даже станет фактором его поддержки.

Тем не менее, мы ожидаем, что ситуация с платежным балансом начнет ухудшаться в августе-сентябре из-за значительных объемов долга, подлежащего погашению в эти месяцы. Ситуация во внешней торговле дает мало поводов для оптимизма. Показатели апреля не свидетельствуют о каких-либо улучшениях в экспорте. Дефицит внешней торговли товарами и услугами в апреле был больше, чем в среднем за месяц в 1Кв09 (USD 317 млн. против USD 239 млн.). Кроме того, Украина этим летом должна потерять свой «бонус» в виде экспорта прошлогоднего рекордно высокого урожая зерна. В этом году ситуация с платежным балансом будет определяться прежде всего решениями МВФ о дальнейшем предоставлении кредитных траншей.

Реальная заработная плата снизилась на 8,1% г/г в апреле

По данным Государственного комитета статистики Украины, средняя заработная плата в апреле равнялась 1845 грн., а ее сокращение в реальном выражении составило на 8,1% г/г.

Мнение Astrum: Данная цифра указывает на замедление темпов снижения реальной заработной платы. В марте реальная заработная плата упала на 11% г/г. Апрельское улучшение связано исключительно с фактором инфляции: рост индекса потребительских цен сократился с 18,1% г/г в марте до 15,6% г/г в апреле. При этом рост средней номинальной заработной платы замедлился с 6,8% г/г в марте до 6,3% г/г в апреле. В долларовом выражении зарплата в апреле была на 30% ниже показателя апреля 2008 г.

Потребительские настроения восстанавливаются

В апреле 2009 г. индекс потребительских настроений (ИПН), рассчитываемый совместно GfK Ukraine и Международным центром перспективных исследований (МЦПИ), увеличился третий месяц подряд, показав рост на 13,2 пункта и достигнув отметки 65,6. Наиболее значительным фактором роста стало повышение индекса экономических ожиданий (ИЭО) на 16,3 пункта до 73,2. Все индексы имеют шкалу от 0 до 200, где 200 пунктов означают максимум оптимизма, а 100 пунктов — равновесие между оптимистическими и пессимистическими мнениями. Индекс инфляционных ожиданий (ИИО), остается на традиционно высоком уровне в 180,2. Это означает, что 18 из 20 украинцев ожидают, что темпы роста инфляции останутся высокими в ближайшем будущем.

Мнение Astrum: Основной тенденцией потребительских настроений, начиная с марта 2009 г. является то, что население становится все более оптимистичным в отношении ближайших 12 месяцев, но свое текущее финансовое положение по-прежнему оценивает пессимистически. Индекс текущего положения (ИТП), который отражает мнение населения о собственном текущем финансовом положении, вырос лишь на 8,5 пункта до 54,1 (примерно один оптимист на три пессимиста). Улучшение экономических ожиданий украинских домохозяйств является хорошим признаком, указывающим на то, что тенденция углубления спада в розничной торговле скоро развернется. Мы ожидаем улучшения ситуации в течение лета. Тем не менее, эти индексы необходимо трактовать осторожно, так как они все еще далеки от докризисного уровня, а пессимизм все еще преобладает. Кроме того, опыт расчета индексов потребительских настроений в Украине свидетельствует о том, что результаты соответствующих опросов во многом сформированы под влиянием эмоций, и нынешняя тенденция может быть обращена вспять такими, казалось бы, иррелевантными факторами, как ухудшение политической ситуации.

Сфера услуг сократилась на 13,3% г/г за 4M09

Согласно данным, опубликованным Государственным комитетом статистики Украины, сектор услуг сократился на 13,3% г/г за 4M09.

Мнение Astrum: Сфера услуг пострадала от последней волны кризиса. Тогда как ситуация в добывающей и обрабатывающей промышленности более или менее стабилизировалась, сфера услуг углубляет падение. Только в апреле сфера услуг сократилась на 14,8% г/г. Аналогичная ситуация наблюдается в розничной торговле, товарооборот которой снизился на 17% г/г за 4M09 после падения на 14% г/г в 1Кв09. Мы не ожидаем никаких значительных улучшений в показателях сферы услуг в мае, так как спрос на услуги со стороны как потребителей, так и предприятий остается слабым. Кроме того, 12 месяцев назад был зафиксирован локальный пик — сфера услуг выросла на 23,5% г/г в мае 2008 г., — что сформировало высокую базу сравнения.

Алексей Блинов
Astrum Investment Management