Доллар не флюгер экономики. Комментарий эксперта КУА "Бонум Груп"

Значительное удешевление гривны относительно доллара США в октябре 2008г. повергло в пессимизм инвесторов и большинство населения страны. Многие аналитики увидело в этом признаки пробуксовывания украинской экономики вообще и ее финансового сектора в частности. Однако, мы считаем, что подорожание доллара - это мировая тенденция. Кроме того, она вовсе не является фактором кризисной ситуации в экономике отдельной страны.
За сентябрь-октябрь 2008г. национальная валюта Украины обесценилась более, чем на 25%. Многие игроки на украинском фондовом рынке поспешили заявить об этом, как об индикаторе положения экономики страны. Этим объяснялось дальнейшее падение биржевого индекса ПФТС. При этом во внимание не принимался факт повсеместного укрепления американской валюты в мире.

За последние месяцы наибольший рост стоимости показали две мировые валюты - японская йена и американский доллар. Так, валюта США за 2 месяца выросла с показателя в 1,60 доллара за евро до 1,27. Среди причин этого явления – переход «первенства кризисности» от банковского сектора США к «евросоюзовскому», выход инвесторов из emergin markets (к которым относятся и страны Восточной Европы) и перевод средств ими в доллары. Среди других причин следует выделить закрытие так называемых позиций «кэрри-трейд». Термин означает процесс одалживания наиболее «дешевой» согласно кредитным ставкам мировой валюты и ее перевод в другой актив (например, в акции). В случае усугубления ситуации на финансовых рынках, игроки распродают полученные активы и возвращают долги в той же валюте.

На сегодняшний момент лучшей валютой для «одалживания» является японская йена (учетная ставка – 0,5%). Не менее привлекателен доллар США (ставка - 1,5%). В условиях тотального снижения стоимости акций, инвесторы возвращаются к истокам - покупке валюты, в которой были одолжены деньги. Этот факт приводит к перманетному удорожанию американской и японской валют.

Одним из главных виновников снижения курса гривни относительно доллара называют банковский сектор страны с его многочисленными проблемами. Однако, последние данные ставят под сомнение серъезность внутренних трудностей финансовых учреждений. Из 34 банков Украины, уже опубликовавших свою отчетность за IІI квартал 2008г., 32 улучшили финансовый результат.

К примеру, чистая прибыль украинского «Имэксбанка» в январе-сентябре 2008 года составила 47,528 млн грн, что на 68,6% больше, чем за аналогичный период 2007г. Объем предоставленных кредитов увеличился на 39,2% - до 3,301 млрд грн, в том числе кредитов юридическим лицам - на 55,4%. В то же время, кредитование физических лиц уменьшилось на 4,9% - до 607,270 млн грн. Работа по сокращению доли «рисковых» кредитов дала свои позитивные результаты и в других банках страны.

Основную роль в укреплении американской валюты в Украине сыграла внешняя конъюнктура. Главной причиной панической реакции населения стало долговременное приучивание его Национальным банком страны к «железному» курсу ключевой валюты. При этом на характер принимаемых Нацбанком методик внимание почти не обращалось. Кризис заставил финансовое руководство страны работать только гибкими и рыночными рычагами влияния. Разве не об этом так давно мечтали украинские финансисты?