Давление на гривну будет усиливаться - эксперт

Падение гривны обусловлено усилением девальвационных ожиданий из-за проблем со вторым траншем кредита МВФ, а также значительным дефицитом бюджета, который может быть профинансирован напрямую Нацбанком. Дефицит гривневой ликвидности оказался не в состоянии остановить рост курса доллара. Планируемое рефинансирование банков на 8 млрд. грн. только усилит давление на гривну.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Отскок американских акций имеет шансы стать кратковременным

Вчерашний отскок фондового рынка США после рекордного падения последних дней спровоцировало заявление Б. Бернанке об отсутствии необходимости национализации ведущих банков. В результате, акции Citigroup выросли на 22%, Bank of America - на 21%, а финансовый сектор в корзине индекса S&P 500 вырос впервые за восемь последних сессий. Сокращение запасов торговых сетей в США спровоцировало рост компаний потребительского сектора в корзине индекса S&P 500 на 4,8%. Значение индекса S&P 500 выросло на 4,0% до 773 пунктов, индекс DJIA вырос на 3,3% до 7351 пункта. Однако мы считаем, что ралли на американском фондовом рынке подвержено высоким рискам, поскольку экономика США продолжает выдавать негативную статистику. В частности, индекс потребительских настроений снизился до минимального с 1967 г. значения в 25 пунктов. Европейские рынки вчера наверстывали позавчерашнее падение американского, DJ STOXX 600 упал на 1,4%. Катализатором падения стали также ожидания углубления рецессии, в частности, падение индекса предпринимательской уверенности в Германии до 26-летнего минимума. При отсутствии фундаментальных факторов роста европейской экономики, мы также не ожидаем уверенного роста европейских акций в перспективе 1-2 недель.

Нефть ждет объявления информации о запасах, золото - окончания ралли акций

Цена нефти колеблется на уровне 39-40 долл./баррель. Мы считаем, что цена нефти сегодня возобновит снижение после оглашения объемов запасов нефти в США, которые согласно опросу Bloomberg должны увеличиться на 1,25 млн. баррелей по состоянию на 20-е февраля. Отскок на фондовом рынке США усилил давление на цену золота, цена которого снизилась вчера до 970 долл. за унцию. Тем не менее, мы ожидаем, что в скором времени цена золота восстановит рост в том вероятном случае, если ралли на американском фондовом рынке окажется кратковременным. На рынке американских долговых обязательств продолжилось снижение котировок по 10-летним казначейским облигациям в преддверии сегодняшнего выпуска 5-летних долговых бумаг казначейства США на значительную сумму в 32 млрд. долл.


УКРАИНА

Девальвация гривны имеет объективный характер

Продолжающаяся девальвация остается главным событием недели - во вторник гривна потеряла еще 25 коп. к доллару. К закрытию торгов котировки составляли 9,20-9,30 грн./долл. И.о. главы НБУ А. Шаповалов сделал ряд заявлений о том, что падение гривны имеет временный характер и не обусловлено объективными факторами, однако анализ динамики валютного рынка в феврале говорит о противоположном. В начале месяца Нацбанку удавалось сдерживать курс доллара в целевом диапазоне, 7,7-8,0 грн./долл. благодаря значительным объемам интервенций - 100-200 млн. долл. ежедневно. После окончания работы миссии МВФ и ее заявления о несогласованности ряда позиций, получение второго транша кредита «стенд-бай» в запланированные ранее сроки стало маловероятным. Для сдерживания увеличившегося спроса на валюту НБУ попытался административно ограничить курс. Как мы и прогнозировали, такая политика не стала эффективной, и сдерживание курса длилось всего несколько дней. На прошлой неделе вероятность того, что МВФ и правительство найдут компромисс, снизилась до минимальной - обе стороны четко заявили о своих позициях по бюджету, которые имеют мало общего. Стабильность гривны получила сразу два удара – через уменьшение объема резервов, которыми располагает Нацбанк, и ожидаемое эмиссионное финансирование дефицита бюджета, от которого не собирается отказываться правительство. В такой ситуации логичным является поведение населения и предприятий, которые переводят средства в более надежные долларовые активы, - негативное сальдо операций на наличном рынке с начала месяца составило 1,2 млрд. долл. Удержание Нацбанком курса интервенций на 15% ниже рыночного является скорее дестабилизирующим фактором и открывает возможность для арбитражных операций на разнице курсов. Исходя из прогнозов торгового баланса и финансового счета в 2009 г., мы считаем, что давление на гривну в ближайшие месяцы будет только усиливаться.

Повышая ликвидность банков, НБУ ускорит девальвацию

Обесценивание гривны происходит, несмотря на ее дефицит. Объем средств на корсчетах банков остается минимальным, 15,4 млрд. грн., а межбанковские ставки овернайт снова превысили 50%. Жесткая монетарная политика не выполняет целей удержания курса, который растет из-за спроса реального сектора. Анонсированное Нацбанком рефинансирование в объеме 8 млрд. грн. должно улучшить ситуацию с ликвидностью банков, но вместе с тем и ускорить девальвацию гривны.

Подготовил Юрий Белинский,
глава департамента аналитики
Astrum Investment Management