Банки купились на валюту

Вчера банкам-дилерам рынка облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ) был предложен абсолютно новый инструмент - государственные облигации, доходность которых зависит от изменения курса гривны к доллару США. Эти бумаги вызвали интерес у рынка, который уже более двух месяцев игнорирует размещения Минфина. Основной спрос пришелся на 3-летние бумаги, на которые было подано шесть заявок (на 740 млн грн). Из них Минфин удовлетворил две, выручив 661 млн грн.
Минимальный уровень доходности по ним составил 8% годовых, а средневзвешенный - 8,22%. Неизвестный банк просил вдвое выше - 16%. Еще одна заявка была подана на 5-летние бумаги (с доходностью 8,75%), удовлетворив которую Минфин привлек в госбюджет 200 млн грн. На 10-летние госбумаги банки заявки не подавали. Дополнительный доход держатели бондов получат только в том случае, если в момент погашения средневзвешенный курс гривны к доллару США девальвирует на межбанковском рынке. "Безусловно, курс гривны невозможно прогнозировать на такой долгий период, хотя все же понятно, что она будет стоить меньше, чем сейчас, а это увеличивает привлекательность бумаг",- считает управляющий партнер Capital Times Эрик Найман.

Последний раз Минфин привлекал настолько большой объем средств в ходе аукциона еще 17 мая (1,08 млрд грн). Успех продажи нового вида бумаг особо заметен на фоне проведенного вчера аукциона по продаже обычных ОВГЗ: так же, как и на прошлой неделе, на них не было подано ни единой заявки.

Валютные бумаги Минфину удалось продать по ставкам, которые даже ниже доходности украинских еврооблигаций,- на вторичном рынке евробонды продаются с доходностью около 9%. "Правительству удалось продавить рынок, отыгравшись за ситуацию со стандартными ОВГЗ и разместив бумаги не только без премии к еврооблигациям, но и с доходностью даже ниже последних",- отмечает аналитик ИК Dragon Capital Сергей Фурса.

Найман считает такую ситуацию ненормальной. "Однако она имеет простое объяснение: украинские банки, даже с иностранным капиталом, не могут напрямую положить на свой баланс еврооблигации",- отмечает он. По мнению Фурсы, правительство воспользовалось тем, что банкам необходимо закрыть короткую позицию в долларах: "Минфин сосредоточен на локальных банках как основном источнике спроса, и при следующих размещениях будет ориентироваться на сложившийся уровень доходности, вероятно, не желая подниматься выше 9% по трехлетним бумагам и 10% - по пятилетнему долгу".

Банкиры оценивают результаты аукциона как успешные. "С учетом дефицита ликвидности на рынке, привлечь на одном аукционе почти 900 млн грн - это очень хороший показатель",- считает директор казначейства "Райффайзен Банк Аваль" Владимир Кравченко. Сравнительно небольшой объем заявок банкиры объясняют поздним информированием об этом аукционе. "Извещение Минфина было обнародовано в понедельник вечером и далеко не все потенциальные покупатели успели подготовить заявки",- отмечает заместитель председателя правления Ситибанка Владислав Сочинский.

"Если Минфин не будет снижать уровень доходности по этим бумагам, то скорее всего и следующие аукционы будут успешными",- прогнозирует Кравченко. По данным , вчера валютные ОВГЗ покупал Ситибанк, остальные две заявки могли быть выкуплены Укрсоцбанком, УкрСиббанком или "Райффайзен Банк Аваль". Впрочем, покупатели не готовы вкладываться в длинные бумаги. "У большинства банков установлены лимиты на вложения - до 5 лет. Поэтому предложение Минфином 10-летних ОВГЗ следует рассматривать как проверку того, насколько инвесторам интересны такие бумаги",- считает Сочинский.