Аналитики "УкрСиббанка" сохраняют свой прогноз роста ВВП Украины в 2007 г. на уровне 5,5%.

Темпы роста ВВП Украины по итогам 2 месяцев 2007 г. составили +8,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Хорошие темпы роста были продемонстрированы практически во всех отраслях, что дает повод для осторожного оптимизма, - говорится в еженедельном обзоре рынка облигаций Украины, подготовленном департаментом инвестиционного бизнеса "УкрСиббанка".
"Валовая добавленная стоимость (ВДС) в отраслях перерабатывающей промышленности выросла на +15,5%. Как мы отмечали ранее, высокие темпы роста промышленности были отчасти вызваны низкой базой сравнения: если второй месяц года по своим погодным условиям сопоставим с февралем прошлого года, то январь в этом году оказался намного теплее. В то же время благоприятные погодные условия - не единственный фактор высоких темпов роста: хорошая конъюнктура на основных рынках сбыта украинской продукции и высокий внутренний спрос обеспечивают поддержку промышленному производству.

Отметим, что высокие темпы роста в промышленности сопровождаются и значительным повышением цен (цены производителей +16,5% г/г), что делает продукцию украинских промышленников менее конкурентоспособной на мировых рынках, особенно принимая во внимание де-факто фиксированный курс гривны к доллару США. Высокие темпы удорожания украинских товаров в сочетании с высокой зависимостью от конъюнктуры на рынке металлов (которая может значительно ухудшиться) значительно повышают риски снижения темпов роста в перерабатывающей промышленности. Торговля в очередной раз продемонстрировала двузначные темпы роста (+14%). В то же время обратим внимание на то, что рост ВДС был несколько выше роста объема выпуска товаров и услуг (+13,7%). На наш взгляд, это говорит о повышении маржи на предприятиях торговли, что может быть обусловлено удорожанием украинских активов (поднявшимися ставками аренды) и/или увеличением заработной платы сотрудникам предприятий торговли.

Прирост ВДС в строительстве составил 18,7% (объемов производства - 20,3%), демонстрируя наилучшую динамику роста и отображая повышение цен на строительные материалы. Однако доля строительства в общей ВДС еще слишком мала чтобы такое позитивное развитие событий возымело существенное влияние на ВВП страны.

Падение производства было зафиксировано в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды - на фоне теплой погоды потребность Украины в электроэнергии в первые месяцы 2007 г. была меньше, чем в прошлом году.

Недавнее развитие событий в США показало, что погодные условия могут значительно искажать реальное положение дел в экономике. Кроме того, темпы роста производства в Украине слишком уж зависят от темпов роста мировой экономики (читай: спроса на металл). Поэтому, несмотря на хорошие макроэкономические показатели в начале года, мы полагаем, что повышать годовой прогноз роста украинской экономики (5,5%) еще рано. Однако мы допускаем возможность коррекции прогноза вверх по итогам 1 полугодия 2007 г.", - отмечается в обзоре.

Высокие темпы роста валового внешнего долга Украины сохранятся в 2007 г. - аналитики "УкрСиббанка"

По данным Национального банка, на 1 января 2007 г. валовой внешний долг (ВВД) Украины достиг $54,29 млрд., что составило 51,16% ВВП. По сравнению с 1 января 2006 г. суммарный объем внешнего долгового финансирования вырос на 37%, - говорится в еженедельном обзоре рынка облигаций Украины, подготовленном департаментом инвестиционного бизнеса "УкрСиббанка".

"При этом за последний квартал 2006 г. украинские резиденты одолжили рекордные $8 млрд., на 17,4% увеличив общую сумму заимствований. Темпы роста ВВД оказались выше наших прогнозов: с учетом сезонных факторов мы ожидали роста около 12% и достижения отметки 50% ВВП лишь к концу 2 квартала 2007 г.

Мы полагаем, что высокие темпы объемов внешней задолженности сохранятся в 2007 г., после чего значительно снизятся в 2008 г. в связи переориентацией крупных украинских компаний с долгового на акционерное финансирование и снижением темпов роста внутреннего кредитования.

Высокие темпы роста ВВД в последнем квартале 2006 г. были обусловлены выборами и затянувшейся политической неопределенностью, вследствие чего, большинство займов были отложены на вторую половину года. В то же время к концу года значительно улучшилась толерантность инвесторов к украинскому риску, что позволило украинским компаниям занимать больше и дешевле. Свою лепту в рост валового долга внесли и внешние заимствования правительства: из $1,9 млрд. внешних займов в прошлом году около $1,6 млрд. пришлись на 4 квартал 2006 г.

В структурном разрезе обязательства украинских резидентов выглядят следующим образом: чуть меньше половины всей суммы (45%) задолжал небанковский сектор, 24% приходится на сектор госуправления, 25% на банки, 4% на долги между предприятиями и 2% на органы денежно-кредитного регулирования. Отметим рост доли банковского сектора с 15% до 25%.

Доля корпоративного небанковского сектора в ближайшее время будет относительно стабильной. С одной стороны, крупные украинские компании уже в состоянии самостоятельно привлекать кредиты из-за рубежа, с другой - развитие финансового сектора и консолидация в банковской сфере существенно расширяют возможности отечественных банков в плане предоставления корпоративных

Доля банковского сектора будет продолжать увеличиваться в связи с ростом внутреннего кредитования. Мы допускаем, что к концу года около трети внешнего долга Украины будет относиться к банковскому сектору.

Как мы отмечали ранее, тенденция уменьшения доли государственного сектора будет продолжаться, несмотря на то, что государство все чаще предпочитает внешний рынок заимствований внутреннему (по нашим оценкам, объем внешних заимствований государства в 2007 г. может в несколько раз превысить объем размещенных ОВГЗ)", - говорится в обзоре.

Активы украинских инвестиционных фондов выросли в 2006 г. в 1,8 раза до 17 млрд.грн.

Реальная стоимость активов украинских инвестиционных фондов по состоянию на конец 2006 г. составила ок. 17 млрд.грн., - говорится в аналитическом обзоре рынка совместного инвестирования в 2006 г., подготовленном Украинской ассоциацией инвестиционного бизнеса (УАИБ).

"Прирост в 2006 г. составил около 178%. Если такая же ситуация сохранится и в 2007 году, прогнозировать размер активов ИСИ к концу нынешнего года можно на уровне 40 млрд.грн.", - говорится в обзоре.

По данным УАИБ, количество компаний по управлению активами (КУА) увеличилось за 2006 г. с 159 до 228, количество институтов совместного инвестирования (ИСИ) - с 284 до 519, количество негосударственных пенсионных фондов (НПФ) - с 37 до 60.