Акции и облигации украинских компаний манят частного инвестора сумасшедшими прибылями в 2007 и 2008 годах

После бурного роста индекса ПФТС, который наблюдался с начала апреля и до конца июля этого года, на фондовом рынке Украины наступил период коррекции -- ценные бумаги дешевеют. Сами фондовики считают, что дешеветь акции будут недолго. Как уже писалось, до конца года эксперты ожидают очередного повышения цен на акции -- на 10--15%. А в 2008 году темпы роста фондового рынка, по их мнению, будут на уровне 80--100%. Честно говоря, такие оптимистичные прогнозы заставляют вспомнить Леню Голубкова из рекламы "МММ", который хвастался всем "крутым подъемом". :( Но, как ни крути, самые смелые ожидания многих аналитиков уже сбылись. Купив в начале года на $10 000 акций "Полтаваоблэнерго" и продав их в конце августа, можно было заработать $95 000. Вложив те же десять тысяч в инвестфонд "Синергия 3", за тот же период якобы можно было получить $11 000. Согласимся, такую доходность сейчас не приносят ни недвижимость, ни даже сверхопасный Forex. Мы решили разобраться, в какие акции и облигации стоит сейчас вкладывать деньги частным инвесторам ( см. также стр. 20 ). А еще -- чем опасны сверхдоходные инвестиционные фонды и стоит ли выходить из них в период коррекции ( стр. 22 ).
Что будет расти?

Чтобы выяснить, в какие бумаги будет выгоднее всего вкладывать средства в конце 2007 года и в 2008-м, мы опросили более десятка экспертов фондового рынка. Результаты нашего опроса представлены в таблице ("В ожидании роста". -- Ред.). Туда вошли только те компании-эмитенты, которые были упомянуты хотя бы несколькими экспертами.

Наибольшее количество голосов получили "металлурги", "строители", "химики" и "банкиры". Но пальму первенства крепко удерживают "энергетики". "Думаю, акции энергогенерирующих активов, а также облэнерго будут продолжать расти за счет значительной недооценки этих активов, по сравнению с российскими и западными аналогами. Принимая во внимание возможность роста цены на газ для Украины, а также достаточно высокую стоимость нефти, есть основания полагать, что рост будет продолжаться и в угольных активах", -- говорит директор торгового департамента ИФГ "Сократ" Константин Лесничий.

Наибольшим спросом в этом году пользуются акции энергетических компаний и предприятий горнометаллургического комплекса (ГМК). Лидерами роста в этом сегменте стали акции "Полтаваоблэнерго" (рост с начала года на конец августа составил 950%), "Закарпатьеоблэнерго" (рост -- 530%), "Донбассэнерго" (рост -- 233%) и "Центрэнерго" (рост -- 212%).

Популярность акций ГМК эксперты объясняют значительным улучшением финансовых и производственных показателей компаний сектора в первой половине года и сохранением благоприятной рыночной конъюнктуры на мировых рынках руды и стали. Лидерами роста стали акции металлургического завода им. Петровского (рост с начала года на конец августа составил 927%), Енакиевского метзавода (рост -- 916%) и Южного ГОКа (рост -- 485%).

А вот падение котировок акций происходило в этом году точечно. Как правило, в цене потеряли искусственно "разогретые" ценные бумаги: "Нефтехимик Прикарпатья" (падение с начала года на конец августа -- 38%) и НПЗ "Галичина" (падение -- 67%).

Из не слишком избалованных инвестором акций опрошенные эксперты ожидают роста от бумаг тех компаний, которые связаны с потребительским сектором -- розничной торговлей, производством продуктов питания, логистикой, страховым и банковским бизнесом, а также от строительных компаний и производителей стройматериалов. Рост прочат также машиностроительным компаниям и трубопрокатным предприятиям.

Опрошенные эксперты наиболее интересными считают бумаги компаний из ключевых отраслей экономики страны, которые фундаментально недооценены и могут быть проданы стратегическим инвесторам, либо акции тех компаний, которые намереваются провести в ближайшем будущем IPO (публичное размещение акций) или частные размещения. К примеру, рост акций "Азовстали" и Енакиевского метзавода, входящих в группу "Метинвест Холдинг", не в последнюю очередь объясняется планами холдинга выйти на IPO. По тем же причинам эксперты советуют присмотреться к компаниям группы "Интерпайп", в частности -- к Нижнеднепровскому трубопрокатному заводу.

Выход на IPO, как правило, предполагает дополнительную эмиссию акций, которая для миноритарного акционера страшна "размыванием" его доли. То есть самих бумаг становится больше, и, соответственно, доля каждого отдельно взятого акционера уменьшается. Разумеется -- кроме доли тех инвесторов, у которых найдутся деньги на выкуп. И нередко эти деньги мажоритарные акционеры де-факто берут из кассы компании, которая объявила допэмиссию.

Правда, если допэмиссия осуществляется под IPO, как правило, урон от физического уменьшения части инвестора с лихвой компенсируется ростом стоимости ценных бумаг эмитента. "Мы также ожидаем появления новых компаний на инвестиционном горизонте. А планируемая в конце 2007 -- начале 2008 годов приватизация энергокомпаний, безусловно, добавит ликвидности и привлекательности рынку в целом", -- говорит г-н Лесничий.

Что выбрать?

В вопросе, что выгоднее -- инвестировать в "раскрученные" бумаги или вкладывать средства в акции компаний, которые недавно вышли на рынок, мнения экспертов разделились. Одни считают, что для частного инвестора намного безопаснее приобретать "голубые фишки". Ведь они уже доказали свою ликвидность, и с этими бумагами, в крайнем случае, будет проще расстаться.

"Приобретение акций частным инвестором в условиях украинского рынка -- занятие довольно рискованное. Тем более, в периоды такой турбулентности, не говоря уже о влиянии массы вопросов, неотрегулированных законодательно, и неразвитой инфраструктуры. Выбор бумаг -- это всегда вопрос толерантности к риску каждого отдельного человека. В периоды коррекций я бы посоветовал обращать внимание на более ликвидные бумаги компаний с низкими рисками корпоративного управления, безусловно, принимая во внимание потенциал роста стоимости акции", -- говорит управляющий фондами Parex Asset Management Ukraine Денис Колесниченко.

Акции компаний, которые относительно недавно появились в списках биржи, опасны для частного инвестора -- утверждают фондовые эксперты. "Только на спредах (разнице в цене между покупкой и продажей. -- Ред.) инвестор может потерять довольно много. Ведь по новым бумагам спреды доходят до 20--30%", -- предупреждает г-н Колесниченко.

С другой стороны, есть мнение, что в связи с сильным перегревом рынка все "голубые фишки" уже переоценены на 10--50%. Это означает, что в период спада цена на эти бумаги может рухнуть так же быстро, как и выросла.

"Инвесторы со значительным опытом работы на украинском фондовом рынке теперь в первую очередь интересуются не "голубыми фишками", а менее "раскрученными" компаниями, но с большим потенциалом роста. Рыночная стоимость акций этих компаний близка к справедливой, тогда как стоимость "голубых фишек" значительно переоценена на данный момент", -- говорит брокер инвестиционной компании Concorde Capital Анастасия Назаренко.

Суммируя советы экспертов, можно сказать, что идеальным объектом инвестиций для "частника" являются "голубые фишки", а также бумаги, еще не оцененные рынком в полной мере, имеющие потенциал роста, но при этом обладающие достаточным уровнем ликвидности (то есть бумаги, которые несложно продать).

Искать такие бумаги фондовики советуют во втором-третьем эшелоне акций (то есть среди ценных бумаг, которые не относятся к "голубым фишкам", и выпущены менее крупными эмитентами). Недооцененными же, по их мнению, остаются бумаги энергетических, машиностроительных, металлургических предприятий и производителей стройматериалов.

Отметим все же, что риск инвестиций в недооцененные ценные бумаги достаточно высок. Ведь инвестор может легко ошибиться в выборе и в итоге потерять деньги.

Чем рискуем?

Учитывая высокие риски, многие эксперты советуют "физикам" вкладывать в ценные бумаги инвестиционных фондов. Дескать, там и риски диверсифицированы, и прибыль приличная. И еще -- мы же помним, что многие из опрошенных экспертов зарабатывают свой кусок хлеба, управляя инвестиционными фондами. :)

И все-таки, мы не спорим с уважаемыми экспертами, ведь во всем мире инвестфонды, действительно, считаются более безопасными для частного инвестора. Это как поездка в экзотическую страну, организованная туропрератором. Впечатлений масса, а рисками управляет организация. Покупка же ценных бумаг на фондовом рынке -- это как самостоятельное путешествие в джунгли, со всеми вытекающими радостями. :) С одной стороны -- опасно и можно не вернуться. С другой -- есть шанс открыть неизведанные места, где доселе не ступала нога человека. Так что, если уверенность в собственных силах есть, можно попробовать отправиться и в "самостоятельное плаванье". Но при этом нелишним будет изучить правила безопасности.

Первое "золотое" правило инвестора -- диверсификация портфеля. Покупать стоит не просто акции разных предприятий, но, скорее, акции предприятий разных секторов экономики, еще лучше -- ценные бумаги разных эшелонов. Правда, эксперты предупреждают: чтобы сформировать качественный диверсифицированный портфель, потребуется, по самым скромным оценкам, $20--30 тыс.

Второе "золотое" правило -- не стоит рассчитывать получить моментальную прибыль. Краткосрочное инвестирование в ценные бумаги для частного инвестора -- практически, сродни игре в русскую рулетку: "повезет -- не повезет". Покупка акций с долгосрочным прицелом с большей вероятностью принесет ожидаемую прибыль.

Что говорят?

Опрошенные эксперты ожидают, что до конца 2007 года цены на многие акции вырастут еще на 10--15%. "На мой взгляд, после летней коррекции первые 2--3 недели сентября благоприятны для роста, затем наступит критический момент. Ситуация будет зависеть от того, повысят ли Европейский центробанк и Банк Японии свои процентные ставки, по результатам чего придется корректировать свои действия. "Медвежье" давление на рынок будет оказывать публикуемая отчетность крупнейших мировых компаний, в первую очередь -- финансового сектора. Учитывая, что ведущая экономика мира (Соединенных Штатов) в данный период достаточно сильна, скорее всего, "бычий" тренд все же возобладает. Поэтому я склоняюсь к тому, что во второй половине осени может возобновиться рост украинского рынка акций", -- говорит директор аналитического департамента ART Capital Group Владимир Оваденко.

А в следующем году темпы роста фондового рынка, по мнению большинства аналитиков, только удвоятся. А значит -- самое время покупать ценные бумаги "на вырост".

В помощь начинающему инвестору

При выборе ценной бумаги, как описано ранее, следует обратить внимание, во-первых, на ее ликвидность, то есть возможность быстро ее продать. Самыми ликвидными, естественно, являются "голубые фишки", а также бумаги второго эшелона.

Дальше стоит оценить бумагу с точки зрения соответствия курсовой цены и ее реальной стоимости. Если акции компании сильно выросли в цене за короткий промежуток времени, вероятнее всего, их стоимость "раздута", и этот "пузырь" рискует лопнуть в любой момент. Предпочтение лучше отдавать тем бумагам, которые показывают стабильный поступательный рост. Такие растут не за счет рыночных спекуляций, а за счет расширения бизнеса компании-эмитента.

Нелишним будет ознакомиться и с финансовым положением эмитента, желательно просмотреть данные за несколько лет. Эту информацию можно найти либо на сайте самой компании, либо на сайте Агентства по развитию инфраструктуры фондового рынка Украины -- www.smida.gov.ua .

Если основные показатели -- оборот, прибыль, капитал -- постоянно растут, бумаги компании достойны более пристального изучения.

Также стоит учесть, есть ли у компании потенциал роста. Естественно, этот показатель очень субъективен и требует особой осведомленности инвестора. Если какой-либо дополнительной информации нет, оценить перспективы компании можно, исходя из перспектив всей отрасли, к которой принадлежит эмитент. Эксперты советуют отдавать предпочтение секторам экономики, от которых зависит жизнедеятельность региона или страны в целом. Компаниям этих отраслей крах грозит в последнюю очередь.

Правда, потенциал компании во многом зависит от ее менеджмента и планов мажоритарных акционеров. Естественно, рядовому инвестору вряд ли откроются тайны "подковерных игр", проводимых руководством металлургических концернов или строительных холдингов, но минимальную информацию о руководстве предприятия можно узнать, изучив прессу и "прошерстив" страницы Интернета. Сообщения о частой смене топ-менеджеров компании-эмитента должны насторожить, впрочем, как и бессменное руководство управленцев с советских времен. А вот если компания заявляет о намерениях выйти на IPO, осуществить частное размещение акций или же ею заинтересовался стратегический инвестор, это говорит о том, что ценные бумаги эмитента скоро вырастут в цене.

"Для тех, кто самостоятельно инвестирует в акции, важно пристально следить за новостями компаний-эмитентов. В частности, следует обращать внимание на сообщения о допэмиссиях, консолидации бизнес групп, проблемах и успехах в бизнесе самой компании и конкурентов и тому подобном. Эти события значительно отражаются на цене акций", -- предупреждает главный экономист-стратег инвестиционной группы Millennium Capital Валентин Зеленюк.

Честно предупреждаем, даже соблюдение вышеописанных предосторожностей не гарантирует инвестору получение прибыли. Порой предсказать котировки акций не под силу даже самым матерым финансистам, ведь кроме упомянутых факторов на цену акции влияет и масса других: от погодных условий до личных взаимоотношений между топ-менеджерами компании. :)

И напоследок -- о чем мало кто говорит вслух и почти никогда не говорят фондовые аналитики. Чем меньше доля акций, находящихся в свободном обращении (free float), тем выше вероятность того, что их курс будет определяться не экономическими успехами компании-эмитента, а настроением ее мажоритарных акционеров. Как жаль, что в Украине этот самый free float у большинства интересных компаний не превышает величины блокирующего пакета (25%). Как жаль, что из-за этого мажоритарные акционеры плевать хотели на интересы миноритариев. :(

Чего ждать?

Трипольская Ольга,
и. о. генерального директора Украинской Ассоциации Инвестиционного Бизнеса:

-- В целом, мы рассчитываем на поступательное развитие фондового рынка в 2008 году. Этому будут способствовать факторы макроэкономического характера: расширение объемов торгов на рынке, выход новых участников, расширение инструментов для инвестирования и повышение их ликвидности. Важную роль может сыграть дальнейшая приватизация объектов государственной собственности. Кроме того, в 2008 году вступят в силу новые нормативно-правовые акты ГКЦБФР, которые регулируют деятельность фондовых бирж. От того, как организаторы торговли подготовятся к их исполнению, зависит активность торговцев ценными бумагами, повышение прозрачности рынка и формирование справедливых цен на ценные бумаги. Есть надежда, что в следующем году будет, наконец, создан Центральный депозитарий Украины путем объединения усилий и ресурсов государства и участников рынка. Внедрение современной депозитарной и рассчетно-клиринговой систем должно обеспечить защиту прав инвесторов и упростить процедуру заключения и выполнения соглашений с ценными бумагами.

Закон "О ценных бумагах и фондовом рынке" ввел в Украине новый вид профессиональной деятельности на фондовом рынке -- управление ценными бумагами. Если в 2008 году будет подготовлена соответствующая нормативная база, торговцы ценными бумагами начнут активно предлагать индивидуальным инвесторам этот вид услуг. Кроме того, быстрыми темпами развивается интернет-трейдинг. Его развитие предоставит инвесторам более широкий доступ к работе на организованном рынке.