Административные меры НБУ не помогут в борьбе с девальвацией - эксперт

Несмотря на сокращение дефицита торгового баланса, девальвационное давление на гривну продолжится, что толкает НБУ на административные меры по удержанию курса. Такие меры могут помочь в ближайшие дни или недели, однако не произведут долгосрочного эффекта. Гривна должна будет продолжить падение.
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Фондовые рынки замерли после падения

После обвала позавчера рост американских индексов в среду был скорее техническим отскоком, чем результатом оптимизма. Новости с рынка жилья остаются неутешительными - количество новых заявок на ипотеку упало на 10%, количество заявок на рефинансирование - на 30%. Эта статистика частично компенсировалась снижением торгового дефицита США с 41,6 млрд. долл. в ноябре до 39,9 млрд. долл. в декабре. В то же время тот факт, что вместе с импортом сократился и экспорт, сгладил позитивный эффект от новости. Одним из факторов, который способствовал стабилизации рынка в среду, стала информация о том, что урезанный до 789 млрд. долл. план Обамы будет утвержден до конца текущей недели. И хотя способность программы вызвать оптимизм инвесторов заметно снизилась, после событий вторника любая конкретика со стороны правительства будет воспринята позитивно.

Индекс S&P 500 вырос на 0,8%. Лидерами роста стали акции банковского сегмента, наиболее пострадавшие во время обвала днем ранее. Энергетические акции, напротив, оставались в негативном тренде. Европейские фондовые рынки показали разнонаправленную динамику. Национальные индексы Англии, Германии и Франции закрылись в полупроцентном плюсе. В то же время основной европейский индекс DJStoxx 600 упал на 0,4%. На европейские фондовые рынки оказывала давление высокая волатильность в США. Мы ожидаем, что сегодня рынки будут ориентироваться на макроэкономические данные, которые вряд ли добавят оптимизма.

Государственные облигации продолжают расти

Долгосрочные суверенные бонды в среду продолжили рост, что еще раз подтверждает отсутствие оптимизма на рынке. На фоне размещения казначейством выпуска десятилетних суверенов на рекордную сумму 21 млрд. долл. доходность по десятилетним бондам снизилась до 2,75%, по тридцатилетним бондам - до 2,45%. Спрос на казначейские обязательства остается высоким, хотя наметились тенденции к его снижению. Количество заявок на приобретение бондов на текущем размещении превысило предложение в 2,4 раза против 2,8 в прошлом месяце. В то же время текущего объема спроса должно хватить для удержания доходности по бондам на приемлемом для ФРС и Казначейства уровне. В противном случае ФРС начнет выкупать бонды, что снизит доходность, но станет предвестником инфляции.

Нефть должна прекратить падение, защитные активы продолжают рост

Запасы нефти в США на прошлой неделе выросли на 4,72 млн. баррелей, т.е. в два раза больше, чем ожидал рынок. Такая динамика запасов привела к падению нефтяных фьючерсов до 36 долл. за баррель. Однако рынок не оставляет надежды на то, что ситуация может измениться уже в перспективе нескольких месяцев. Об этом свидетельствует рост нефтяных фьючерсов с увеличением отсрочки поставки - цена на апрельский фьючерс выше цены на мартовский на 6,5 долл.

Золото в среду достигло уровня 940 долл. за унцию на фоне роста доллара против евро на 0,1%. Падение рынков во вторник вызвало рост интереса к защитным активам, таким как деноминированные в долларе гособлигации, золото и, собственно сам доллар.

УКРАИНА

Торговый баланс выравнивается, однако долги и инвестиционный спрос продолжат давить на гривну

По уточненным данным Госкомстата отрицательное сальдо торгового баланса в декабре 2008 г. составило 0,7 млрд. долл. Тенденция сокращения сальдо остается - в ноябре оно составляло 1,6 млрд. долл. Экспорт в декабре увеличился на 300 млн. долл. к ноябрю благодаря росту в металлургии на 235 млн. долл. и в машиностроении на 210 млн. долл. Импорт в декабре сократился на 500 млн. долл. за счет сокращения поставок энергоносителей. В ближайшие месяцы мы ожидаем продолжения выравнивания торгового баланса за счет более быстрого сокращения импорта по сравнению с экспортом. Экспорт в январе должен сократиться - восстановление металлургии будет нивелировано спадом в машиностроении. Влияние внешней торговли на валютный рынок будет падать и главными факторами валютного рынка станут выполнение внешних обязательств и инвестиционный спрос на валюту.

Административные меры НБУ не помогут в борьбе с девальвацией

Нацбанк продолжает искать новые механизмы монетарной и валютной политики. Новое распоряжение НБУ ужесточает условия рефинансирования банков и ставит его в зависимость от выполнения банками условий по капитализации, управлению активами и пассивами, а также по валютным операциям. Таким образом, НБУ пытается заставить собственников банков ускорить рекапитализацию и снизить давление на валютный рынок. В другом письме НБУ требует от банков проведения операций с безналичной валютой по курсу, приближенному к официальному. Механизмы, далекие от рыночных, могут помочь сдержать курс в течение нескольких дней или недель, но не смогут решить проблему ограниченности валютных резервов НБУ. Мы ожидаем, что регулятору впоследствии придется отпустить курс доллара выше 8 грн., даже при наличии второго транша МВФ. Если же транш не будет получен, давление на курс будет еще большим.

Подготовил Марьян Федоришин,
финансовый аналитик
Astrum Investment Management